日本新首相面临的诸多挑战

自民党领袖高市早苗现在正式成为日本首位女性首相。她正在运行一个少数派政府；她的政策计划可能会受到限制。预计财政支出将增加，但我们预计对当前政策正常化方向的影响有限。

新的执政联盟仍在寻求反对派支持

在公明党在与自民党合作26年后退出联盟引发的三周政治动荡后，高市早苗与日本创新 party（维新）建立了新的联盟，并在本周二赢得了两院投票。她成为首位女性首相，在国家的政治格局中创造了重要的里程碑。然而，她将不得不面对各种挑战，例如应对通货膨胀压力、管理地区地缘政治紧张局势，以及应对持续的国内政治不稳定。自民党-维新联盟在众议院中也缺少两个席位，因此如果她的政策议程，包括预算和法案，要获得通过，还需要更多的支持。

这两个政党在外交、国防和国家安全方面的共同点多于经济政策。两个政党都将推动更多的“日本优先”外交，因此我们预计将比前任石破政府有更强的民族主义议程。

预计将采取更具扩张性的财政政策

我们认为，与维新的合作应该限制财政支出增加的幅度。由于维新更倾向于小政府、放松管制和结构改革，他们的支出偏好应该远离现金补贴和扩大社会福利计划，而是更多地针对投资，以更好地支持产业。

两个政党很可能会追求某种形式的减税，以减少社会保障负担。我们预计将实施更大规模的能源和燃料补贴，这在短期内可能会缓解通货膨胀压力。

货币政策将继续保持正常化路径

新政府预计将对货币政策保持中立态度，这标志着与高市早苗早期主张的宽松政策有所偏离。美元对日元超过150可能会推高通货膨胀，这是前任领导人难以应对的挑战。日本的通货膨胀预计将再次升至接近3%，几乎没有反对加息的理由。此外，维新已表示支持根据不断变化的经济形势实现物价稳定。

高市的权力取决于脆弱的政治联盟和自民党的支持。几位自民党成员不太可能支持维新的改革请求，其中包括减少国会议席和收紧政治资金规则。因此，她近期的主要优先事项应该是维护政治稳定，而不是干预货币政策。

关注日本央行

我们认为日本银行将继续保持其政策正常化的路径，我们仍然预计在十月份会加息，尽管我们的信心相当有限。市场预期表示12月加息的概率超过50%，因此市场似乎认为新政府对货币政策的影响有限；只是时间可能会有所延迟。

我们认为日本银行董事会成员之间对于调整政策利率的必要性有越来越多的共识——在上次银行会议上我们看到了部分异议。自那时以来，围绕美国贸易的不确定性有所减少，并且由于日元近期的疲软，通货膨胀的上行风险增加。在日本银行会议还有两周时间里，我们将密切关注日元的动态。

值得一提的是，明天预计9月份的出口数字将反弹，消费者价格指数（CPI）通货膨胀预计将再次上升至接近3%，我们认为这支持日本银行做出加息的决定。