自2020年以来中欧东欧地区的关键政策利率波动

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匈牙利中央银行将政策利率维持在6.5%不变。斯洛文尼亚的生产者价格在9月份同比上涨了0.7%。克罗地亚8月的实际工资增长放缓至5.3%，而9月的失业率保持在4.1%不变。匈牙利将在中欧时间上午8:30公布失业率。波兰将在中欧时间上午10点发布9月份的实际零售销售增长数据。斯洛文尼亚的平均实际工资增长数据也即将公布。

经济动态

在匈牙利，政策利率在周二维持在6.50%不变，因中央银行依然致力于以可持续的方式实现通胀目标。匈牙利和罗马尼亚目前的利率水平相同。尽管匈牙利在2026年上半年几乎不太可能调整利率（我们预计在2026年底会有第一次放松的举措），但罗马尼亚的货币放松预计将在明年的上半年开始。在波兰，关键政策利率为4.5%，预计在未来几个月将会有货币放松（终端利率在4%或稍低）。捷克的终端利率为3.5%，我们预计到2026年利率将保持稳定。不过，让我们回顾一下自疫情以来政策利率的发展。在对这一冲击的回应中，该地区的关键政策利率下降到了接近于零的水平。波兰当时的关键政策利率最低，仅为0.1%。通胀激增促使中央银行收紧货币政策。在最高点，波兰的关键政策利率为6.75%，紧随其后的是捷克和罗马尼亚（均为7%）。在匈牙利，外汇市场的波动迫使中央银行推出一天期存款利率，最高达18%，以支持货币，因为自2018年以来货币贬值导致匈牙利的货币条件放松。虽然随后的货币放松也很大，但匈牙利的货币条件似乎相对其他中欧东欧国家仍然较为紧张，如前所述，对货币放松的前景有限。

市场动态

本周，匈牙利福林和波兰兹罗提相较于欧元略有走强。整体而言，外汇市场的波动性相对有限。匈牙利中央银行行长瓦尔加表示，期望EURHUF的稳定，因为汇率渠道可以用来抑制消费者价格增长。在捷克，副行长赞姆拉齐洛娃重申了保持谨慎的必要性，因为上行通胀风险依然存在。在周五之前，长期收益率小幅下降，这对于主要市场来说将会很有趣，因为美国9月份的通胀数据将与欧元区的10月份快速采购经理人指数（PMI）数据一同发布。