对EUR/DKK的上行压力

美国数据停摆使市场处于观望模式

在过去的一个月里，美国政府停摆导致公共数据停摆，这使得美联储大多处于悬而未决的状态。在宏观背景不确定的情况下，人们普遍预计美联储将在10月份的会议上降息，这反映了市场的定价和美联储延续9月份风险管理策略的情况。这支撑了美国收益率曲线的积极走陡，同时让市场处于观望状态。与此同时，全球贸易紧张局势的重新燃起也加剧了风险规避情绪，导致股票以及诸如挪威克朗(NOK)、澳元(AUD)、南非兰特(ZAR)和新西兰元(NZD)等周期敏感货币的暂时抛售。法国和日本不断增加的债务问题也对市场情绪造成了压力。

在过去的一个月中，EUR/USD在1.16-1.17范围内交易，主要受到美国利率差异和避险资金流入的驱动。欧洲和日本的财政及经济问题对EUR和JPY造成了压力，使得美元成为更受欢迎的选择。风险规避的环境对周期敏感货币也不利。在北欧货币中，EUR/SEK保持在区间内波动，而EUR/NOK则在风险偏好减弱和商品价格下跌的情况下得到了更大程度的支撑。JPY承压，因意外的高市胜利在G10中表现不佳。最后，EUR/DKK已上升至历史交易区间的顶部。

展望：对美元和北欧货币持负面看法

我们继续看好EUR/USD的上行趋势，预计在12个月内目标为1.22，这得益于利率差异、欧洲资产市场的复苏、对限制性政策的全球需求减弱、对冲比调整的持续利好因素，以及对美国机构信心的减弱。然而，在短期内，由于我们看到风险平衡倾向于进一步美元强势，因此我们对该交叉货币持战术性的负面看法。对于EUR/SEK，疲软的周期增长和不利的利率差异支持其上升，而结构性资本流动平衡则在中期对SEK构成压力。对于EUR/NOK，我们基于相对单位劳动成本的差异，认为这将对挪威克朗产生长期的实际升值压力。在短期内，美国经济健康状况以及美联储政策方向等全球因素也给EUR/SEK和EUR/NOK带来上行风险。

我们预测的不确定性主要与美国的前景相关。如果资金从美国资产中继续流出，且美国遭遇严重衰退，EUR/USD可能大幅超出我们的预测。此外，在这种情况下，商品货币也会受到更大的冲击。相反，如果美国数据持续强劲，或欧元区的疲软局势促使欧洲央行再次降息，那么美元可能会保持更长时间的强势。我们指出，美国经济遭受滞涨冲击可能不会对美元产生积极影响——即使美联储选择不降息（或提升利率）——因为在这种情况下，美国的投资案例将会遭受损失。