前美联储顾问：近期黄金和白银的抛售反映了金融系统的腐烂

一位前美联储顾问表示，最近黄金和白银的抛售不仅仅是紧张投资者对被超卖资产获利了结。她认为这标志着金融系统内部存在更深层次的结构性腐烂。

在接近每盎司4400美元的高点后，黄金被压低，跌至接近4000美元，随后稳定在4100美元左右。

银价的下跌在百分比上更为明显，从超过54美元暴跌至48美元区间。

这种修正并不意外。这两种金属都被高估，而且牛市不可能一帆风顺。在上升趋势的市场中，修正是健康的。

然而，在接受Kitco新闻采访时，Danielle DiMartino Booth表示，她认为最近黄金和白银的抛售背后除了获利了结外，还有其他因素。她曾是前达拉斯联邦储备银行主席理查德·费舍尔的顾问，指出这反映了金融体系中流动性的逐渐缺乏，并最终将迫使美联储比任何人预期的更快放宽货币政策。

事实上，中央银行已经将车停在了路边。在上次会议上虽然有持续通胀的迹象，但还是降了利率。同时，联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔暗示，资产负债表的缩减即将结束，这也表明我们正进入一个更加宽松的货币政策时代。

考虑到通胀数据，这些举动似乎没有太多道理。然而，当你考虑到经济中巨额的债务水平时，就清楚为什么美联储会选择放宽政策。

这再次揭示了中央银行所面临的两难处境。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙最近也警告说流动性问题，他的公司在次贷汽车贷款公司Tricolor破产后记录了1.7亿美元的冲销。他还提到，在未能偿还60亿美元收购债务后，汽车零部件制造商First Brands Group的崩溃。

戴蒙表示，这些案例反映了私人信贷行业和地区银行普遍存在的压力。“当你看到一只蟑螂时，可能会有更多，”戴蒙在一次财报电话会议中说道。“每个人都应该对此有所警觉。”

Booth表示，她认为最近黄金和白银的抛售也暗示了流动性紧张。她说，投资者并不是单纯为了获利而抛售黄金和白银。他们是出于必要而卖出，形成了“抢现金”的局面。

她指出，我们上一次看到类似的大规模抛售是在疫情初期。

“我认为这正是我们目前所见的。我觉得我们正在目睹2020年3月时的重演，”她说，并指出接受追加保证金通知的投资者通常必须迅速筹集现金。如果他们无法获得短期贷款或利率过高，他们就不得不出售他们最具盈利性和流动性的资产。这往往是黄金和白银。

Booth说，由此产生的波动性并不是一个健康市场的标志。

近年来，私人信贷市场以指数级增长，目前债务大约为1.7万亿美元。Booth指出，美联储人为低利率和宽松的承保标准促使了这种爆炸性增长。

换句话说，中央银行的利率政策刺激了大量不良债务。

Booth表示，她看到私人信贷市场有显著的传染风险。

这正是戴蒙对“蟑螂”感到担忧的原因。

“如果借贷标准比应有的宽松，那么我们会发现，就像杰米·戴蒙所说，还会有更多的蟑螂，”Booth说。

英国央行行长安德鲁·贝利最近在议会作证时也表达了对私人信贷的担忧，称该行业的“警报声”正在响起。他指出，当前美国私人信贷的状况与2006年至2007年的次贷行业有相似之处。

贝利表示，当他提出这个问题时，行业分析师声称“他们的世界一切正常，除了评级机构的角色外，”并指出这与近二十年前对次贷债务质量的混乱情况如出一辙。

美联储和国际货币基金组织也对这一情况可能带来的系统性风险发出了警告。

Booth还指出，消费者债务的快速增长。根据纽约联邦储备银行的数据，家庭债务已膨胀至创纪录的18.4万亿美元。而美国消费者仅在循环信用（信用卡）债务上就欠了1.3万亿美元。与此同时，信用卡和汽车贷款的逾期情况开始上升，401(k)的困难提款达到了两年来的最高点。

分析师Greg Weldon形容现在的情况是一个“债务黑洞”。债务是当今金融系统中最强大的力量，正在将周围的一切吸引进去。

即便在2007年底，大多数主流分析师仍然声称没有显著的问题，次贷市场的问题是“可控的”。

当然，他们并没有。

当前私人信贷市场是否会演变成2008年式的崩溃尚有待观察。但经验表明，宽松的货币政策会制造出各种不良投资，最终都要被清算。我们仍未处理好2008年金融危机后超过十年的零利率所造成的损害，更不用说疫情时代的货币过剩了。

显然，市场正在试图告诉我们一些事情。系统中存在很大的压力。我们需要仔细观察这一切如何发展。

请记住，更宽松的美联储货币政策意味着货币供应的扩大，这本质上就是——通胀。

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