每周聚焦 – 漫天黑暗中的降息

美国政府仍在关停中，因此，我们对经济状况的数据非常有限。然而，普遍预期（我们也是如此）美联储将在下周进行降息。在缺乏新信息的情况下，美联储将强调八月份就业增长疲软，而我们掌握的后续指标对此并没有相悖。我们今天（写作时之后）将收到备受期待的九月份延迟通胀数据，以及十月份的PMI数据，这当然可能影响决策，但我们认为美联储改变降息决定的可能性不大。将美联储基金目标降至4%仍意味着货币政策是紧缩的。美联储可能会讨论放缓或结束其债券持有量的减少，尤其是在最近回购市场波动的背景下。同时，听听美联储如何看待美国地方银行的现状也可能会很有趣。

欧洲央行（ECB）将在下周做出利率决定，我们认为没有理由期待与9月份会议上欧洲央行行长克里斯汀·拉加德强调的“我们处于一个良好状态”在利率和经济方面的信息有所不同。自那时以来，我们看到整体通胀上升至2.2%的同比增幅，但这是由基数效应驱动的，应该不会影响前景。预期通胀将下行，因工资增长放缓以及欧元走强的结果。十月份，欧元区的PMI数据强于预期，由德国服务业推动，市场对未来一年内降息的概率也仅定价为小概率，这一点我们认为拉加德不会干预。

即使在欧洲央行周四最终确定其货币政策声明时，我们将在周五之前获得德国和西班牙的三季度GDP增长和通胀数据，然后是整个欧元区的数字。关于GDP，我们预计增长为0.1%的环比增幅，与第二季度持平，此前的第一季度因美国出口强劲而表现良好，尤其是在加税前。然而，十月份的PMI显示出第四季度增长的良好开端。关于通胀，我们预计将放缓至2.1%的同比增幅，且有可能更低，我们也预测核心通胀将从2.4%降至2.3%。

中美之间的贸易紧张局势在最近几周加剧，中国对稀土矿物的出口控制增加，而特朗普威胁要从11月1日起对来自中国的进口征收100%的关税。美中两国总统定于下周会晤，我们认为他们达成协议的机会很大。如果未能达成，则可能会导致市场风险规避反应。本周，中国概述了其下一个五年计划，并重新强调了提升国内消费支出的必要性，但并未提供具体目标或新手段。

在日本，高市早苗组建了一个少数派政府，可能会推动财政政策的放松，尽管尚不清楚它能取得多少成就。高市反对收紧货币政策，这也是我们预计日本银行将在周四会议上维持利率不变的原因之一，尽管通胀在9月份上升，并且已超过目标42个月。