九月CPI：数据沙漠中的绿洲

摘要

九月的CPI报告略低于预期。总体CPI本月上升了0.31%，而核心CPI上涨了0.23%，后者约比我们的预测低四个基点。总体CPI增长部分受到了汽油价格上涨4%的推动。核心CPI的较低读数部分是由于业主相当租金仅上涨0.1%，这是自2020年11月以来的最低增幅。核心商品通胀上涨了0.2%，其中二手车价格下降被服装价格的大幅上涨所抵消。

今天低于预期的CPI数据应该能让联邦公开市场委员会（FOMC）在下周的会议上实施25个基点的降息。然而，今天的数据也并没有软化到可以让委员会对通胀发出警报的程度。核心CPI通胀在年同比（NSA为3.1%）和三个月年化基础上（+3.6%）保持稳定。消费者通胀的潜在速度似乎停滞在3%左右。由于关税的影响仍在逐步进入经济，我们预计通胀将保持在接近3%的水平，直到明年中。我们认为，关税的影响将在明年下半年减弱，但我们对2026年经济增长（4季度同比增长2.3%）的相对乐观预测也应为明年的通胀提供一个底线。因此，我们预计核心PCE通胀，即美联储偏爱的通胀指标，到明年年底将更接近3%而不是2%。

不幸的是，我们可能需要等待一段时间，才能下一轮数据来确认或否定这一预测。在今日CPI报告发布后不久，白宫表示，十月的通胀数据可能由于政府关门而无法发布。因此，我们可能要等到十二月才能收到下一个CPI报告，这将使FOMC在12月9日至10日举行关键的年度最后一次会议。