加拿大央行展望：预计将降息

摘要

正如我们在十月份的国际经济展望中所强调的，我们对加拿大央行（BoC）的看法发生了变化。我们现在预计，加拿大央行将在十月的会议上将政策利率下调25个基点至2.25%，这标志着我们之前预计将维持利率不变直到十二月及2026年全年预测的转变。虽然我们认为明天的降息行动是加拿大央行宽松周期中的最后一次降息，但我们相信风险的平衡仍然倾向于进一步宽松，因为不确定性较高，增长前景疲弱。

在我们的十月份国际经济展望中，我们对加拿大央行（BoC）的预测做出了明确的调整。为此，我们调整了我们对BoC十月货币政策决定的看法，我们现在预计BoC决策者将在本月会议上宣布降息25个基点。我们修正后的观点源于我们对整体BoC货币政策空间的评估，但同时，我们认为决策者似乎更倾向于支持经济活动，而非控制通胀。

就货币政策空间而言，我们的前瞻性框架——综合了实际利率、通胀轨迹、经济增长动能和产出缺口等指标——表明加拿大央行有进一步降息的空间。公平地说，我们的框架认为降息是一个棘手的决定，因为各项指标存在分歧。从政策设定和通胀指标的角度看，BoC应该保持利率不变，但与增长相关的指标则表明货币政策应该继续朝更加宽松的方向调整，至少在所有指标都经过均衡权重评估时如此。然而，正如前文所提到的，我们认为决策者已经传达出更倾向于支持增长，对通胀并不过于担忧的信号。证据可见于BoC之前的官方声明中，决策者清楚表明通胀风险已经平稳，但在高度不确定的情况下经济前景正在恶化。

虽然近期的通胀和就业数据意外走强，但我们尚未察觉到决策者对于通胀的情绪发生变化，失业率仍然居高不下。同时，随着特朗普政府暗示将对加拿大出口到美国的商品征收额外10%的关税，不确定性进一步加剧。第三季度商业前景调查也描绘了悲观的未来增长前景，这进一步加深了对增长的担忧。而消费者支出的信号则呈现出混合态势。尽管零售销售在八月份出现积极势头，但加拿大统计局的提前零售估计显示，九月份可能出现收缩，这将进一步复杂化第三季度的消费和整体增长。换句话说，当我们调整框架以更重视增长动能和增长前景时，我们认为BoC决策者更有动机在十月份放宽货币政策，而不是维持利率不变。