欧洲央行的决定和欧元区第三季度增长成为焦点

今天的重点

在欧元区，今天将迎来一系列重要议程，包括欧洲央行会议、第三季度GDP初步估计、德国和西班牙的十月快报通胀及失业数据。我们预计欧洲央行将利率维持在2.0%不变，同时拉加德表示前景没有变化，与市场预期一致。增长风险看似保持平衡，尽管2026年不预计有降息，但也不能完全排除这种可能。我们预计欧元区第三季度GDP将环比增长0.1%（同比1.2%），得益于稳定的PMI数据。西班牙的强劲表现，环比增长0.6%，主要是由于强劲的内需和不断上升的就业，提供了支持，而爱尔兰环比轻微收缩0.1%则凸显了之前出口提前交付的持续影响。我们预计九月份失业率将保持在6.3%，劳动力市场相对稳定。我们将获得十月通胀的初步数据，因为德国和西班牙将在欧元区数据发布前发布快报估计。

在瑞典强劲的GDP数据和PMI大幅上涨之后，今天的NIER调查将是确认经济改善的关键。本月初收集的数据反映了瑞典央行九月份的降息和政府的扩张性预算。如果家庭信心没有进一步改善，将是个失望的迹象。我们也在关注企业的通胀预期和定价计划，这些都是关键的通胀指标。

在日本，夜间将公布零售销售和十月东京通胀的数据。由于食品通胀侵蚀了购买力，私人消费在最近几个月显著放缓。然而，随着工资增长逐渐改善，我们将关注消费回暖的迹象。

中国将在夜间发布十月的官方PMI数据，涵盖制造业和非制造业。九月份，官方制造业PMI落后于私营部门PMI（RatingDog PMI）。我们预计本月会有略微改善，制造业PMI将从九月份的49.8小幅上升至50以上。同时，非制造业PMI已经稳定数月，我们预计十月的表现将类似，部分受到建筑部门疲软的影响。

经济和市场新闻

在美中贸易谈判后，特朗普和习表示在稳定贸易关系方面取得进展，强调在大豆购买、稀土出口和芬太尼贸易等关键问题上达成了“基本共识”。根据美国方面的评论，特朗普计划将对中国的关税从57%下调至47%，而北京同意恢复美国大豆进口并解决芬太尼贸易问题。然而，针对美国微芯片的出口限制尚未解决，台湾问题据悉并未讨论。特朗普计划在明年四月在中国与习举行另一次会议。尽管标志着贸易战的暂时降温，但该协议可能不会对今天的市场产生显著影响。

日本银行（BoJ）在7-2的投票中维持利率不变，龙田和田村支持加息。会前市场预计将加息约4个基点，导致日元进一步走弱。日本银行的前景保持不变，预测今年温和增长，通胀将超过目标，2024年为1.8%，2027年为2.0%。我们维持对日本银行的鹰派前景，预计下一次加息将在12月份，具体取决于工资和消费数据的改善。注意力现在转向执委上田的07:30 CET新闻发布会。

在荷兰，中间派D66党在荷兰选举中取得重大进展，成为可能的政府组建领导者，因为极右翼的PVV党在盖尔特·维尔德斯的领导下失去支持。要获得议会多数需要76个席位，形成联盟至少需要四个党派，可能不包括维尔德斯的PVV，因为主流政党已排除与他合作的可能。联盟谈判通常比较艰难，预计将持续数月。

在美国，联邦储备委员会如预期将政策利率下调25个基点，并宣布将于12月1日结束量化紧缩政策，用国债的净购买来抵消MBS的流出。鲍威尔传达了鹰派信息，强调由于委员会意见不同以及对进一步降息的逐渐观望，12月份降息的可能性远未确定。这导致利率预期重新定价，12月降息的隐含概率从90%以上降至约60%。欧元/美元跌至1.16。我们维持对12月份暂停和1月份降息的观点。详情见《研究美国 - 美联储回顾：鹰派降息，10月29日》。

在瑞典，第三季度的GDP指标超出预期，环比增长1.1%，同比增长2.4%。值得注意的是，过去四个季度中的三个季度都录得正增长。如果第三季度的发展与该指标一致，将进一步巩固近期的上涨趋势，这对于经历了长时间停滞后来说是一个受欢迎的进展。我们认为，经济将会在此基础上继续逐渐增长。

在挪威，九月份零售销售环比下降0.5%，是2025年以来的首次月度下降。汽油是主要驱动因素；不考虑汽油，降幅为0.2%。尽管存在更高的实际工资、低失业率和较低的抵押贷款利率等支持因素，但各组成部分的下降相对广泛，但仍然温和，没有重大隐忧。

股票市场：在昨天收盘时，股票市场与周二的收盘相比几乎没有变化。然而，在美联储新闻发布会期间出现波动，抹去了当天早些时候的涨幅。尤其是鲍威尔关于12月政策利率的鹰派信息导致股票市场走低。夜间，特朗普与习的会晤结束并达成部分协议，虽然双方都传达了友好的语气。特朗普甚至表示他进行了“惊人的”会议。在会议结束后，S&P期货下跌约0.6%，但在特朗普的评论后略有回升。亚洲股市表现较好，并且恢复了下跌后的反应。

备受期待的三家MAG7公司的第三季度财报均在盈利方面远超市场共识。谷歌的盈利意外约为30%的增长，主要受云计算和人工智能服务需求激增的推动，而微软则接近1%。这似乎是三个报告中的真实故事；数据中心和云服务领域，比如微软在产能上的不足。

现在，我们已经大致走过第三季度财报的一半，评估结果显示这是一个健康的财报季，周期性股票的财报表现优于防御性股票。

固定收益和外汇：美联储降息25个基点并停止量化紧缩计划后，日本银行今晨的利率决定保持不变。预计今天晚些时候，欧洲央行在宣布其政策利率决定时将把存款利率维持在2.0%左右。最后，特朗普和习似乎进行了一次富有成效的会晤，双方均做出了让步。