哪四个国家主导了实物白银投资市场？

实物白银投资已成为全球白银需求的重要驱动因素，而四个国家主导着这一市场。

白银需求中有50%到60%来自工业和科技部门，其余的一半则分为投资和珠宝需求。工业需求在2024年创下了纪录，但投资需求有所滞后。不过，随着白银价格同比上涨超过80%，投资需求开始增长。

实物投资是白銀需求中最不稳定的来源，从2017年的1.572亿盎司低位到2022年的3.376亿盎司高位，波动很大。

2010年，实物投资约占总白银需求的20%。2015年跃升至28%，但去年降至约16%。

四个国家主导白银投资市场

白银投资需求集中在四个国家——美国、印度、德国和澳大利亚。这四个国家占据了80%的实物白银投资市场，相比之下，前四大黄金投资国家的市场份额为60%。

历史上，美国一直是白银投资的最大国，尽管印度在2018年和2019年超越了美国，并且可能在今年再次超越。

根据Metals Focus的数据，从2010年到2024年，美国投资者购买了15亿盎司白银。这相当于每年平均3077吨。

在过去几年之前，美国投资者并没有出售这些白银。这意味着这15亿盎司中的大部分仍然掌握在投资者手中。随着2023年白银价格开始上涨，寻求盈利的投资者开始出售，且这一趋势在今年加速。根据Metals Focus，今年以来的销售导致新铸币和金条的需求急剧下降，预计2025年美国零售投资可能会跌至七年低点（投资需求是买入和卖出的净值）。

印度在实物投资白银需求中通常排名第二，但有时也会跃居第一。

传统上，印度投资者以银条的形式持有白银。

从2010年到2024年，印度的银条和金币累计需求达到8.4亿盎司（26100吨）。根据Metals Focus的说法，“与美国的情况大致相似，这些持有量通常相对稳定，反映了印度投资者通常对价格的乐观预期。”

白银价格在印度卢比计价时创下了纪录，早于美国市场，并突破了影响心理的重要₹100,000/kg水平。然而，Metals Focus报告称销量“意外地温和。”

在2022年，印度白银投资达到了2015年以来的最高水平，随着疫情的结束，白银购买在2023年显著收缩，但绝对数量仍然较高。去年，印度白银需求重新激增，特别是在印度政府降低了黄金和白银的进口税之后。

虽然印度投资者历史上偏好实物金属，但对白银ETF的兴趣也在不断增长。第一个白银支持的基金在2022年推出。在过去18个月里，ETF白银持有量激增至5800万盎司（1800吨），自2024年底以来增加了51%。

白银ETF由一家信托公司支持，该公司持有并存储投资者拥有的金属。在大多数情况下，投资ETF并不意味着您拥有一定数量的实物金属。您拥有的是ETF的一部分，而不是白银本身。ETF是投资者参与白银市场的一种便利方式，但持有ETF股份并不等于持有实物白银。

根据Metals Focus，ETF似乎正在吸引已经活跃于股票市场的投资者，他们通常可能不会购买实物金属。

德国是白银条和金币投资的第三大市场。

在2012年至2018年间，德国的零售白银购买量每年平均为2460万盎司（764吨），相对温和。市场已经显现出在疫情期间的升温迹象，而俄罗斯入侵乌克兰则刺激了需求。

德国的实物白银投资在2020年至2022年期间翻了一番，平均达到4850万盎司（1510吨）。

2023年的税制变化，加上通货膨胀和实际利率回归正值，使白银需求骤降，销售量骤降至1330万盎司。这种不利局面持续到2024年。

根据Metals Focus，随着投资者寻求锁定利润并获取现金以应对通货膨胀环境下日益增长的开支，销售量出现了上升。

今年需求略有回升，部分原因是销售减轻。Metals Focus预计，2025年实物投资白银需求将同比增长25%。

在过去五年中，澳大利亚的白银需求有所增加，使其成为第四大实物白银投资市场。

早在2019年，澳大利亚的白银需求仅为350万盎司。到2022年，这一数字激增至2070万盎司。根据Metals Focus，除了支撑贵金属市场的整体宏观基本面外，推动这一增长的两个特定于澳大利亚的因素是投资白银在养老金或退休账户中日益受欢迎，以及适用于实物白银投资产品的有利税制。

关于有利税收待遇，澳大利亚的投资级白银免收销售税，尽管要缴纳资本增值税（CGT）。在退休账户中投资的白银，如果投资者在退休前出售，将适用不同的CGT税率，但在那之后则免收资本增值税。

与其他市场一样，后疫情时代白银需求有所下滑，部分原因是获利了结。然而，需求仍远高于2020年前的水平。

Metals Focus预计，随着生活成本压力的缓解，今年的投资白银需求将增加11%。