情绪就是一切

情绪就是一切。这正是我们在本周初所看到的。就在上周，标准普尔500指数公司发布的强劲财报超出预期——但股价却跌了，拉低了市场。即使收益率下降也未能提升市场热情。

周一，台积电宣布上个月销售增长16.9%——这是自2024年2月以来的最低水平——但其股价昨天上涨1%，截至目前下跌幅度仅为0.34%。而英伟达（Nvidia）则在周一上涨近6%，抹去上周大部分的重创，而标准普尔500指数收盘上涨1.5%。

我怀疑台积电和英伟大的周末合影，黄仁勋和台积电总裁魏哲家露出大拇指微笑，可能缓解了销售增长放缓的影响，况且分析师们原本就预期增长在16%左右。对于其他公司来说，美国政府关门的故事终于在隧道尽头显现出了一丝曙光。

而这就正是情绪的意义。它反映了投资者对新闻的感知：如果他们心情不错，就会以积极的方式解读；如果心情糟糕，则会以消极的方式看待。一张照片、一句话、一组数据就足以扭转市场情绪。而现在，这种情绪更多地受到美国政治斗争的影响——导致经济数据匮乏和对美联储（Fed）策略的不确定性——而不是来自收益。如果这能有所帮助……

标准普尔500和纳斯达克昨天都有所上涨，纳斯达克上涨超过2%，随后亚洲科技股也强劲反弹。今天早晨，期货稍显负面，亚洲以科技股为主的指数——如韩国综合指数和东证指数——回吐了早期的涨幅。

或许英伟达支持的CoreWeave的业绩也部分应该为此负责：尽管损失小于预期，但他们的净利息支出已从一年前的水平翻了三倍，超过3亿美元，并且由于第三方问题，他们不得不推迟数据中心的建设，这将减少年度收入。这可能重新点燃市场对与人工智能投资相关的巨大债务和远期回报的担忧。谁知道呢。

对于那些仍然喜欢多元化投资的人来说，日本政府即将放开钱包，投资于17个“关键”领域，包括人工智能、国防和关键矿产。另外，日元贬值使得日本的优质企业虽然没有美国同行那样激动人心，但变得更加实惠。但明智的做法是对进一步的日元贬值进行对冲，因为口头干预——如上周所发生的——往往只能产生短期效果，无法真正赶走空头。证据就是：空头重新卷土重来，测试上周评论触发的水平。抱歉说这样的事，但如果不管它，美元兑日元可能会升至160。瞧。

从美元兑日元的另外一面来看，美元在潜在的政府关门结束消息中没有吸引到买家。但既然在关门期间美元就已经走强——这本身就出乎意料——现在政府准备重新开放，只看见美元回吐部分涨幅也不算太意外。

另一个奇怪的动向来自黄金。昨天黄金上涨近3%——甚至超过了七大科技股（Mag7）的表现——通常在风险偏好改善和美国收益率上升的情况下，黄金会走弱，因为这增加了持有黄金的机会成本。但现在这些情况早已不适用。黄金的表现像是一只热门股票，暗示着年末的最后一段时间可能比预期的更不确定。

说到政府重新开放——这真是个好消息！不仅因为许多联邦雇员将重返工作岗位、得到薪水并消费，还因为投资者终于将收到大量经济数据。那些数据将帮助他们评估美国经济的健康状况，评估就业市场，并看看通胀是否在加速——所有这些都将帮助他们在美联储12月会议前调整投注，从而最终影响全球最受欢迎公司的股价。

目前，美联储期货仅估计12月降息概率为63.5%。但在接下来的几天里，随着关门结束并带来大量数据，这个概率可能会千变万化。在最佳情况下，投资者将及时获得就业和通胀数据，以便为下一次美联储决策做好准备。在最坏的情况下，某些数据——包括消费者价格指数（CPI）——可能会缺失。如果如此，美联储宁愿把行动推迟一个月，而不是现在降息后后悔。他们在2024年9月就曾这么做，但效果并不好。但我不是美联储，也没有政治压力——我只是说在理想的世界里这将是理想的反应。而我们距离那还很遥远。

但是谁在乎呢？市场表现良好。美国股指接近历史最高点。私营数据指向美国劳动市场降温和10月通胀放缓。我这里所指的是一篇彭博社的文章，引用了OpenBrand和PriceStats的数据——这些公司很多人可能没听过——但它们在某种程度上能不完美地指示价格压力可能发生的情况。理论认为，企业在面临对价格敏感的消费者时，正在抑制价格上涨。如果官方数据证实这一点——就业放缓、通胀受控——你可以庆祝并享受假期！如果没有，你永远可以选择买入折扣。