人民银行在日元飙升中走钢丝维持金融稳定

随着资本外流急剧加速，中国将其基准贷款利率保持稳定，人民银行全面进入防守模式以保护金融稳定。随着特朗普的关税言论引发市场震荡，人民币受到围攻，外汇外流在上个月激增，尽管这其中很大一部分外流可能通过沪港通流出，国内银行仍然净转投出39.2亿美元的外币——自7月以来最大单月外流。高盛集团认为实际损失更接近820亿美元，是去年12月的十倍爆发。如果这不能说明资本外逃，那我就不知道还有什么能。难怪人行坚守阵地。

中央银行将1年期贷款基准利率锁定在3.1%，5年期贷款市场报价利率为3.6%，正如预期的那样。这些利率指引着从企业贷款到家庭抵押贷款的一切，眼下，稳定是关键。

在沙特阿拉伯的一次会议上发言，人民银行行长潘功胜强调保持人民币稳定对全球金融安全至关重要。尽管大多数货币正被狂涨的美元碾压，人民币目前保持了稳定——尽管自特朗普去年11月当选以来仍下跌了2.5%。潘也明确表示，中国的政策方针正转向刺激国内消费，同时保持财政政策积极和货币政策宽松。

但北京正在走钢丝。人民币贬值将推动中国出口机器，但也会提高进口成本——在消费需求本就岌岌可危的情况下，这是个坏消息。与此同时，特朗普最新的关税攻势——对所有中国进口商品征收10%关税，叠加已高达25%的现有关税——进一步复杂了局面。

与此同时，在日本，随着10年期国债收益率飙升到1.44%，创下自2009年11月以来最高水平，日元正表现得相当出色。本地交易员开始全面看跌债券，押注2025年日本央行终期利率会走高。最新的推动是在日本央行董事高田肇呼吁进一步加息以控制通胀。当然，这有点迟来的反应，因为那是相当老旧的消息了。

但这里有一个要点：日元的这次上涨正在影响东京外汇修正——以假突破和逆转出名。这是真正的行情呢，还是只是在我们被拉回150以下之前又一个虚假动作？要知道我是如何倾向的，除非有证据证明我错了，因为我总是会反着修正。