国际经济展望

我们继续优化支撑全球经济和外汇展望的关税假设，我们认为大部分关税将在2025年第二季度后保持不变。关于假设，我们假设对中国征收20%的关税，对欧盟征收10%的关税。我们还假设对加拿大和墨西哥的有效关税率为5%（一些商品不需要缴纳关税），以及对其他国家的5%的有效关税率。我们还假设外国对美国的关税反制会相应匹配。我们对2025年全球GDP增长的预测保持不变，仍为2.7%，尽管我们下调了对美国、加拿大和墨西哥的增长预测。下调的幅度被中国和印度更强的经济前景所抵消，同时我们还大幅上调了由于财政支出前景改善而对欧元区中期增长的展望。我们对某些中央银行的货币政策展望进行了选择性调整。考虑到增长前景放缓，我们预计美联储和加拿大央行会有更多的货币宽松，而我们认为欧洲中央银行和瑞典国家银行的货币宽松力度会低于之前的预期。美国增长放缓和美联储的鸽派立场，加上一定程度的关税疲劳，可能导致美元强度低于我们之前的预期。

虽然关税政策的前景仍然不确定，但整体轮廓开始变得清晰。因此，我们在本月进一步细化了我们的关税假设。中国和欧盟可能会在整个预测期内面临关税，同时包括加拿大和墨西哥在内的许多其他国家也将在未来面临来自美国的更高关税。国际国家仍然可能会以对等的关税作出回应，并且这些关税在可预见的未来将可能保持不变。贸易战的潜在经济影响也日益明显。我们对2025年全球GDP的预测保持不变，仍为2.7%，但我们稍微上调了2026年的全球增长展望至2.7%。对于美国和加拿大，我们预计由于关税导致增长放缓和中央银行更鸽派的货币政策。同时，德国的财政刺激措施改善了欧元区的中期增长前景，也促使欧洲中央银行采取较少的鸽派立场。中国的温和财政刺激也可能导致中国经济的减速更加渐进。我们预计在我们的预测期内美元将继续升值，但幅度会较小。适度的关税以及一定程度的关税疲劳可能会限制避险支持和未来几个季度美元升值的幅度。此外，稍微放缓的美国增长和更鸽派的美联储也可能减少中期美元的收益，因为在某些情况下，增长、财政政策和货币政策的趋势开始更支持外币。