中东欧应受益于德国的财政刺激

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捷克国家银行在周三保持利率稳定在3.75%。斯洛伐克的生产者价格在二月份达到了2.4%的同比增幅。今天没有其他发布安排。

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德国通过了关于5000亿欧元基础设施和气候资金的立法，这使我们将2025年的德国增长预测从0%修正为0.3%，而2026年的预测则显著提高至1.4%（之前为0.5%）。在最近的中东欧特别报告《财政刺激启动》中，我们假设这将对该地区产生积极的溢出效应。由于这一刺激更具国内特征，并不来源于外部需求刺激，因此其向中东欧的传导可能比全球刺激略弱。不过，市场情绪的上升和对积极发展的预期稳定可能会增强整体信心，从而成为更高增长路径的触发因素。我们目前预计积极影响的范围在0.45到0.6个百分点之间，这源于2026年德国GDP大约1个百分点的增长（我们在图表上将其视为时间T）。预计到2027年也会出现类似的效果。至于通过启动国防开支的逃生条款所带来的财政刺激，我们则更为谨慎。这将取决于各国是否决定利用额外的财政空间。

市场动态

捷克国家银行今天在会议上维持利率不变，主要利率保持在3.75%。这一决定是一致通过的，所有七位董事会成员都投票支持利率稳定。今天的决定与宏观经济发展相一致，捷克经济最近出现了几个促使通胀上升的数据点。此外，预计通过更高的债务可能融资的国防开支将对中期通胀造成压力。在波兰，央行行长达布罗夫斯基认为，2025年利率保持稳定和开始货币宽松的概率相等。-- 罗马尼亚今年第二次进入国际债券市场，以帮助弥补预算赤字。它出售了到期时间为2032年和2039年的以欧元计价的债券，总额为27.5亿欧元，价格分别是中期掉期的+400个基点和+335个基点。在全球新闻方面，特朗普总统签署了一项声明，实施对汽车进口的25%关税，并提出了对欧盟和加拿大的进一步关税。该地区的债券市场本周相对稳定，而欧元对匈牙利福林的汇率则向400迈进。