我们稳健汇率政策有望持续

北京将如何应对即将到来的美国保护主义措施？中央银行会允许人民币贬值以抵消关税上调对中国出口价格竞争力的影响吗？

汇率

自特朗普总统第二任期开始以来，尽管美国提高了关税，但中国人民银行（PBOC）仍然维持人民币对美元的中间价几乎不变（见图1）。在此期间，人民币面临的下行压力减轻了。然而，随着特朗普所承诺的解放日临近，这种压力再次加大，市场在测试中国人民银行对人民币贬值的容忍度。不过，中国当局可能仍然会非常谨慎地使用汇率这把“武器”。

偏好稳定

一方面，人民币的汇率已经处于历史低位。另一方面，汇率的稳定是中央银行的职责之一。人民银行还需要确保金融系统的稳定以及对外账户的稳定。然而，中国极易受到资本外流的影响，人民币的突然贬值可能会加剧这一问题。此外，北京也可能担心人民币贬值对周边国家汇率的影响，而加强与亚洲的贸易和金融联系是应对美国保护主义战略的一部分。