尽管3月数据低于预期，英国通胀预计将于今年上涨

3月，英国的整体通胀低于预期，但家庭能源和水费的更高贡献将帮助其在下半年达到3.5%或更高。同时，服务业通胀应该很快会下降，这将巩固英格兰银行的季度降息。

3月的英国整体通胀数据为2.6%，这可能是我们一段时间内见到的最低水平。

家庭能源账单一般对整体通胀产生拖累，这源于2022年天然气价格飙升后急剧下跌的影响。但从4月开始，这种情况将不再成立。与3月相比，4月的能源账单将对年消费价格指数(CPI)数据贡献多出0.8个百分点。水费这个月也大幅上涨。

幸运的是，加油价格将在一定程度上抵消这些影响，原因是原油价格的下跌。实际上，这正是3月整体通胀低于2月（2.8%）的主要原因。综合来看，我们预计4月的CPI数据为3.2%，到第三季度末可能会升至3.5%或稍高。

来源：Macrobond, ING

从表面上看，这些对英格兰银行应该没有太大担忧。但经过几年高企的通胀政策制定者对能源价格的压力比以往更加敏感。官员们在2022年天然气价格冲击期间吃了亏，他们意识到这可能会扩散到通胀篮子中更多国内关注的领域，比如服务业。

我们怀疑这次的担忧被夸大了，但事实是，服务业的通胀仍然高得让人不舒服，达到了4.7%，即便这比英格兰银行在2月更新时的预测稍低。

不过，春季的情况应该会开始好转。4月通常是年度价格重置的开始，影响服务业大部分的篮子。请记住，某些要素，比如电话和互联网账单，明确与过去的头条通胀率挂钩，而这个冬天的通胀率比之前要低一些。我们预计服务业CPI将在4月降至4.6%，在5月进一步下降。如果我们的预测正确，这将比英格兰银行之前的预期低出半个百分点。

如果较温和的服务业通胀能够实现，可能不会成为推动英格兰银行加快降息速度的催化剂，但这将有助于确保2025年和2026年剩余时间内每季度至少降息一次。