利率激增：市场不会从欧洲央行获得太多指引

欧洲央行今天的降息基本已经被市场消化，预计到年底，央行会将利率降到宽松区间。即便欧洲央行想谨慎地对过于鸽派的预期进行一些反驳，贸易紧张局势带来的不确定背景，使得这件事情变得非常困难。

市场已经预期到年底欧洲央行会进入宽松区间

在特朗普的“解放日”之后，欧元市场几乎完全消化了今天25个基点的降息。这进一步巩固了投资者对欧洲央行将采取更多宽松措施的预期。但是，如果欧洲央行需要进一步的说服，这周的银行信贷调查指出，第一季度企业的信贷标准收紧，贷款需求减弱，即便在贸易动荡之前也是如此。德国和欧盟增加财政支出的前景目前来看也太遥远，无法对未来几个月甚至几个季度的欧洲央行预期产生影响。

主要关注点将是伴随欧洲央行政策行动而来的任何指引。市场普遍预期欧洲央行将在四季度将存款便利利率降至1.75%，并认为有相当大的机会进一步降至更宽松的区域。欧元区ibor期货现在预计到2026年初将总共降息86个基点。

为了抑制过于鸽派的市场预期，欧洲央行可能会调整其措辞，表明现在已经进入了中性利率预期的范围，但我们认为在如此不确定的背景下，采取更强硬的立场并不合理。相反，欧洲央行可能会保持所有选项的开放。

虽然关税对经济增长的影响似乎得到较好理解，但对通胀的影响却远不确定。在会议前，彭博社的经济学家调查中，有26%的受访者预计近期通胀会走高。对于欧洲央行在中期是否会超过或低于通胀目标的看法也存在分歧。

显然，贸易争端的发展将对此产生重大影响，我们是会看到缓解局面还是更有意义的报复。因此，欧洲央行在此次会议之后的定价，将更多依赖于这些头条新闻，而不是今天欧洲央行会告诉我们的内容。