英格兰银行展望：谨慎但鸽派的英格兰银行

我们预计英格兰银行（BoE）将在5月8日（星期四）将银行利率下调至4.25%，与市场共识和定价一致。过去几个月，通胀意外下行，再加上由于贸易战带来的高度不确定性和经济增长的下行风险，我们预计货币政策委员会（MPC）将发布略显鸽派的声明。我们预计在鸽派评论的影响下，欧元/英镑将在会议结束时上升。我们对英镑持负面看法。

我们预计英格兰银行将在5月8日（星期四）将银行利率下调至4.25%，与市场共识和定价一致。我们预计投票结果将为8-1，绝大多数投票支持25个基点的降息，鸽派的Dhingra则投票支持更大幅度的50个基点降息。请注意，此次会议将包括最新的经济预测以及在声明发布后的新闻发布会。

我们预计英格兰银行将在周四的指导中释放鸽派讯号，表明连续降息的门槛已被降低。我们认为他们将坚持正式指导，重申“逐步且谨慎地解除货币政策限制仍然是合适的”。去除“逐步”降息周期的概念将是货币政策委员会考虑连续降息的强烈信号。通胀意外下行，并且自2月会议以来，能源价格有所下降，因此通胀预测很可能会下调，尽管市场隐含的利率路径明显低于2月份的预测。工资增长同样略低于预期，私营部门的常规工资增长为5.9%（相比英格兰银行预测的第一季度6.2%）。经济增长略好于预期，零售销售显示出私人消费改善，但关税带来的影响则构成了下行风险。我们认为前者将提升2025年的经济预测，而后者将在2026年GDP预测的下调中反映出来。PMI指标显示出滞涨背景下微弱的迹象，价格压力加剧而增长更加温和。

英格兰银行预测。我们预计英格兰银行将坚持季度降息，到2025年底将银行利率保持在3.75%，这高于市场预期。市场预计年内剩余时间的降息幅度大约为97个基点。然而，我们强调，考虑到贸易战给经济增长带来的下行风险，风险倾向于在2025年出现更快速的降息周期。

市场反应。我们预计市场将通过降低英国收益率和提高欧元/英镑来回应英格兰银行的鸽派声明。更广泛地说，尽管我们认为国内因素对英镑是积极的，但我们认为全球投资环境将在未来几个月主导欧元/英镑走势。我们认为，一个以高度不确定性、信用利差扩大以及与美元负面环境积极相关的投资环境，将倾向于使英镑走弱。因此，我们预计欧元/英镑将在6-12个月的时间内向0.88走高。