耐心是美德：日本银行维持政策不变

摘要

在本周的会议上，日本银行（BoJ）在广泛预期的决定中将其政策利率保持在0.50%。关于贸易政策的不确定性似乎是本月导致日本银行政策制定者保持观望的一个关键因素，同时此次决定和更新的经济预测中的鸽派倾向表明，这一利率暂停可能会延续得更久一些。

在更新的预测中，日本银行下调了2025和2026财政年度的GDP增长和基础通胀预测，并指出经济活动和价格的风险依然偏向下行。该中央银行现在预计2%的通胀目标将在2027财政年度实现，而非2026财政年度。行长植田的评论有些混合，他指出，达到价格目标的延迟并不一定意味着加息的延迟。

考虑到这种相对鸽派的政策制定者立场、较高的不确定性，同时也有近期令人鼓舞的工资和价格增长数据，以及我们对GDP增长更乐观的看法，我们确实预测日本银行将进行另一次加息，但预计将比我们之前预期的时间晚。我们预计日本银行将在今年十月将政策利率提高25个基点至0.75%。到那时，我们怀疑政策制定者将对全球贸易政策和当地经济增长及通胀的发展有更清晰的了解。

我们预计在日本银行加息的同时，因美联储降息，日元对美元将逐步升值。然而，随着美联储结束其放松周期、美国经济增长改善而日本银行保持不变，我们预计到2026年底，日元对美元将再次贬值。