软着陆还是不软着陆，这就是问题 Q1 更新

摘要

在九月份，我们撰写了一系列五篇的报告，介绍了一种新的工具包，用以预测软着陆、滞涨和衰退期的概率。该工具包还预测了在接下来的两个季度内货币政策转变的概率。在本报告中，我们根据第一季度的数据更新了我们的框架。

在第一季度，软着陆概率从44%下降到40%。与此同时，衰退和滞涨的概率分别上升至27%和28%。

每种增长情景的概率在第一季度发生了方向上的逆转。尽管概率趋势的变化尚不令人担忧，但在接下来的几个季度内需加以关注，特别是在滞涨和衰退概率的上升开始加强时。

第一季度的变化

在九月份，我们撰写了一系列五篇的报告，介绍了一种新的工具包，用以预测软着陆、滞涨和衰退期的概率。该系列详细阐述了我们的研究方法，但从基本层面来看，我们的框架有效地使用1950年后33%的阈值预测了软着陆、滞涨和衰退的时期。它还使用1990年后35%的阈值准确预测了政策转变的发生。在本报告中，我们根据第一季度的数据更新了我们的框架，以预测在接下来的四个季度内这三种情景发生的概率。我们还预测了在接下来的两个季度内货币政策转变的概率。

在第一季度，软着陆概率从44%下降到40%。与此同时，衰退和滞涨的概率分别上升至27%和28%。软着陆的概率是最高的，表明在接下来的四个季度内出现软着陆（类似于稳定增长）的几率更高。然而，三种情景的高概率应该提醒分析师考虑不止一种情景的发生。

每种增长情景的概率在第一季度发生了方向上的逆转。软着陆概率自2022年以来首次下降，而滞涨和衰退的概率则有上升。尽管概率趋势的变化尚未引起担忧，但在接下来的几个季度内需要密切关注，特别是在滞涨和衰退概率的上升开始变得更加明确时。

同时，接下来两个季度内货币政策转变的概率从上季度的33%进一步下降到32%。虽然该概率的下降趋势与美联储公开市场委员会（FOMC）最近的政策决定一致，但滞涨和/或衰退概率的进一步上升可能会增加政策的不确定性。因此，在接下来的几个季度内，需要仔细关注货币政策转变的概率。