尽管美国关税带来阴霾

对于特朗普总统的关税将推动美国经济陷入深度和长期衰退的恐惧，最近有所减弱。周末有消息称美国与中国达成了一项贸易“协议”，在此协议下，关税将在至少90天内恢复到解放日前的水平，这显著改善了前景，因此我们现在更倾向于认为2025年美国经济衰退的可能性（50%）不是很大。

虽然现在仍然是早期阶段，但尽管贸易不确定性，经济新闻的表现相当不错。初次失业救济申请(229k)没有爆发的迹象，而零售销售（+0.1% 对比 0.0%）在四月份有所放缓，但超出了预期。四月份工业生产持平，但该部门对GDP的微小贡献意味着投资者在很大程度上忽视了这些数据。

市场参与者将密切关注今天下午关于密歇根消费者通胀预期的数据。由于特朗普的关税宣布，四月份的1年和5年期预期均飙升至历史新高。然而，随着白宫自那以后突然软化了对关税的立场，我们预计本月这两个指标将会有所缓和。