三大理由让我们对绿色债券保持信心

自《巴黎协定》签署以来（2015年），绿色债券市场一直在快速增长。尽管在全球范围内仍然相对 modest（2900亿美元，仅占总债务的不到2.5%），但在过去五年中，其规模已经增加了五倍多。欧元区是这一增长的主要推动力，随后是美国和中国（见图表）。

然而，乌克兰战争的地缘政治背景、军备竞赛以及特朗普重新回归商业，令这一扩张的可持续性受到质疑。政府对于气候和环境问题的反弹是否会止住之前前景光明的绿色债券市场？我们认为这种可能性不大，因为可持续金融在未来将发挥越来越重要的作用，至少有三个原因。

根本趋势。环境、社会和治理（ESG）因素的进展是一个主要趋势的一部分，这一趋势并不仅仅由政府推动。ESG标准已经成为许多企业“日常运营”的一部分；在投资者方面，自从欧洲绿色债券标准（EuGBS）推出后，投资者在透明度和更强监管框架上受益，使得ESG标准继续影响投资。国际清算银行（BIS，2025年）的一项最新研究显示，分类法与可持续投资之间存在强烈的统计相关性。

应对气候变化的有效工具。尽管不能否认暴利和绿色洗涤效应的存在，但同样的研究表明，绿色债券市场在企业脱碳中仍然做出了显著贡献。使用绿色债券的公司在一年后温室气体（GHG）排放量平均减少21%，其中能源密集型行业的进展最为显著。

政府的财务利益。如果公共决策者想要遏制绿色债券市场的扩张，能够获益的几乎微乎其微。评级机构越来越多地将二氧化碳排放减少轨迹纳入对政府债务的评估中，表现最佳的国家能够降低无序转型的风险，因此获得更好的评级（Capiello等，2025年）。在公共财政可持续性问题重新浮现之际，投资“绿色”而非“棕色”能源在长期内可能会带来丰厚回报。