消费支出减弱，利润下滑，以及法庭对关税的裁定

摘要

相比初步预估的0.3%，0.2%的收缩看起来似乎不算严重，但相关的细节却并不乐观。企业利润下降了3%，而一个关键的私人需求指标从3.0%减缓至2.5%。我们还解读了昨夜的法庭裁决，该裁决暂时搁置了关税。

潜在需求减缓

可以说，修订中最重要的变化在于，由于消费者支出的放缓和库存的相应增加，最终针对国内私人购买者的实际销售增长从之前的3.0%降至仅2.5%。由于这一指标通过排除贸易、库存和政府支出来衡量潜在需求，因此削弱了这样的论点：去除贸易后，经济表现良好。该指标已经开始从去年平均3%的增速减缓（见图表）。

当第一季度GDP的初步估算在四月份发布时，我们建议将该报告视为企业和家庭试图应对关税的表现。我们认为，这种视角可以将报告中的许多大部分理清楚。今天修订中变化的并不是这一故事的全新版本，而是我们现在有了更详细的信息。简而言之，细节并不算特别乐观。