通胀与塞尔维亚中央银行

几乎所有中东欧国家的通胀数据将会公布。匈牙利和罗马尼亚将首次显示5月的通胀数据，而其他国家的初步估计已提前发布。塞尔维亚中央银行将在周四召开利率决策会议。斯洛文尼亚、斯洛伐克和罗马尼亚将报告4月份的工业表现。罗马尼亚和波兰的数据将会发布贸易数据。最后，斯洛伐克将发布工业薪资增长数据，克罗地亚将公布生产者价格。至于其他事件，我们预计将会知道罗马尼亚的下任总理是谁，因为提出一个可信的财政整合计划的时间已经不多。周三，波兰将进行信任投票，我们也意识到相关的风险。周五，市场收盘后，穆迪预计将审查斯洛伐克的前景。

外汇市场发展

过去一周，中东欧的外汇市场发展呈现出相当大的分化。捷克克朗和匈牙利福林相对于欧元升值，而波兰兹罗提则有所贬值。有几个地方因素在起作用。首先，纳夫罗基在总统选举中获胜后，政治不稳定加剧，促使总理图斯克呼吁进行信任投票。其次，波兰中央银行的言辞偏鹰派。行长格拉平斯基避免对未来货币政策给予任何指导。其他中央银行行长（科特基和沃诺夫斯基）也与格拉平斯基一起表示谨慎（考虑到财政前景和政治不稳定），尽管这两位政策制定者认为今年进行50个基点的降息是最佳选择。在塞尔维亚，我们看到利率决策在维持利率稳定和降息之间的界限非常接近。如果本周没有开始货币宽松，预计将于7月开始。欧洲中央银行的货币政策一直是塞尔维亚中央银行的一个重要因素。目前看来，如果欧元区的经济前景没有明显恶化，存款利率可能维持在2%。

债券市场发展

上周，中东欧政府债券市场的10年期收益率上涨约10个基点，因为多个中央银行撤回了关于即将降息的前瞻性指引。波兰的变化最为显著，市场此前已定价未来将进行激进的降息。因此，2x5的远期利率协议（FRA）环比上涨40个基点，10年期收益率环比上涨15个基点。在捷克，5月通胀数据高于预期，第一季度GDP增长强劲，以及薪资快速增长，都使得对急于降息几乎没有理由。我们预计下一次调息将在11月进行。罗马尼亚的债券市场有所改善，得益于中央银行承诺在有利条件下提供流动性（按回购利率）。此外，政治进展顺利，新总统在任命新总理方面取得了一定进展——这一公告最快可能在本周发布。本周，捷克、匈牙利和斯洛文尼亚计划发行国库券。捷克还将提供浮动利率债券。罗马尼亚计划通过重新发售ROMGB 2028、2030和2032年的发行，筹集14亿罗马尼亚列伊，而波兰将提供一系列债券。