中国 - 绿色新芽与贸易战

中国经济在第一季度出现了绿色新芽，但贸易战在四月带来了新的逆风。尽管如此，我们仍然保持对增长前景的看法不变，因为我们对贸易战的中期情景依然一致，即经过漫长而曲折的贸易谈判后，对中国商品征收40%的关税。预期中的刺激政策也被提前推出，以对抗关税带来的影响。我们继续预计2025年增长为4.7%，2026年为4.8%。在接下来的几个月里，我们预期由于90天贸易休战期间的出口前置活动，经济活动将有所回升，但随后又将放缓。房地产和个人消费有所改善，但这两个领域还有很多工作要做，以使其更加稳固。越来越多的科技里程碑增强了信心。中美之间的竞争仍将持续。美国的科技制裁不断扩大，而中国则通过限制稀土出口进行反制。特朗普的“美国优先”政策导致了欧中关系的缓和。不过，在中国作为竞争者的崛起、工业政策、产能过剩以及中国在乌克兰战争中的立场等问题上，紧张关系依然存在。

随着贸易战休战提振出口，活动将有所回升

中国经济在第一季度开局强劲，GDP年增率为5.4%，房地产和零售销售也有适度改善，出现了绿色新芽。股市表现也很强劲，截至三月底，离岸股票上涨了20%。然而，随着四月贸易战 sharply escalat，导致中美之间事实上的贸易禁运，新的强劲逆风出现，四月的数据表现不佳。不过，随着五月初贸易战的迅速降温，形势又迅速扭转。双方同意达成90天的贸易休战，美国和中国商品的关税分别为10%和30%。这已经导致出口订单激增，因为美国公司急于在关税可能再次上升之前，从中国下单采购商品。