5月消费者物价指数：关税尚不足以打乱通胀局势

摘要

今天的消费者物价指数（CPI）报告对联邦公开市场委员会（FOMC）来说无疑是个好消息。5月份头条CPI增长了0.1%，过去一年上涨2.4%，仍然明显低于普通工人过去一年所经历的3.5%-4.0%的名义工资增长。核心CPI在5月份也仅上升0.1%，低于市场预期，主要是受到核心商品和核心服务价格低于预期的影响。过去三个月核心CPI年化增长1.7%，与自2021年初价格增长超过2%以来最慢的三个月核心通胀增速相匹配。

不过，我们认为现在宣布胜利为时尚早，并且说最近几个月关税的显著增加将对消费价格增长没有实质影响也不太准确。大部分关税增加是在3月至5月期间发生的，我们怀疑距离这些政策变化的全面影响在产出、雇佣和定价上体现出来还需要足够的时间。我们仍然预计核心CPI在接下来的几个季度将上升到略高于3%，主要由于关税的提高。但就目前而言，FOMC很可能会在下周的会议上保持现状，并等待下一轮经济数据再考虑调整货币政策立场。