高科技为阴云密布的制造行业带来一线光明

摘要

5月份的工业生产报告有些乏味。需要了解的是：制造活动仍然处于胶着状态，关税政策对活动的影响仍然是抑制而非刺激。

来源：联邦储备委员会和富国银行经济学

到目前为止，2025年对美国工业来说并不是一个辉煌的年份。5月份工业生产下降了0.2%，这是今年前五个月的第三次下降。从同比来看，工业生产仅增长了0.6%。

公用事业的产出在四个月内第三次下降。5月份的2.9%的下降导致了这一指标的不及预期（见图表）。采矿产出上升了0.1%。这两个类别大约占总体生产的四分之一。

最大类别是制造业，5月份的产出增长了0.1%，仅抵消了上个月0.5%的下降。汽车及零部件的产出增长是制造业中最大的贡献，产出上升了4.9%。这抵消了其他耐用品制造品类（如金属制品和机器设备）的产出下降。非耐用品制造有所回升，但幅度有限—纺织品、服装和纸制品的产出在5月份都有所增长。汽车的增长也最终来自于4月份的下降，更可能在此时反映出月度波动，而不是关税引发的复苏。过去一年，汽车生产增长不到1%。

在这一乏味的行业中，高科技相关的制造业是值得关注的领域。如附近的图表所示，计算机、电气设备和半导体的制造增长远远超过了广泛的制造业。在5月份，这些组件的增长相对温和，但这几种行业的整体增长达到了0.4%，继续超过了更广泛的制造业。

对贸易政策最终走向的不确定性使得许多企业不敢进行新的资本支出，因不确定政策和潜在需求环境。我们预计制造业在未来几个月将继续维持现状。