法国经济依旧阴云密布，商业信心依然低迷

在法国，6月份的商业气候保持在96，仍低于长期平均水平，也低于预期一致性。

6月份，工业部门的商业信心下降，因为对过去生产的看法急剧恶化，成品库存增加，订单薄弱。在服务行业，商业信心略有反弹，因为预测需求略有改善，但该指标仍低于其长期平均水平。建筑领域的商业信心恶化，而零售行业则小幅上升。

总体而言，商业气候依然低迷，整个第二季度都是如此。唯一的好消息是就业气候，本月上升了三点，回到了四月份的水平。

这些数据表明，法国的经济形势在第二季度末依然困难，经济增长仍然非常疲弱。在过去几年中，法国经济表现优于其欧洲邻国，但现在的情况却比欧洲其他地方更糟。法国没有从三月份对美国出口的急剧增加中受益，也似乎未能从其他国家（如德国）所感知到的重新工业化的乐观情绪中受益。

目前，没有任何动力推动法国经济向前发展。尽管通货膨胀下降，国内消费仍然疲软，家庭依然特别谨慎，继续比以往更多地储蓄（储蓄率达到45年来的最高水平）。投资受高不确定性、高长期利率和高税负的影响而受到削弱。财政整顿正在压制公共支出，这种情况在2026年将持续。最后，服务、制造商品和能源的出口仍然疲软，预计在接下来的几个月中将对增长产生负面影响。

总体而言，6月份的初步数据并没有提供比我们近几个月看到的更乐观的理由。最可能的结果是，第二季度的GDP将停滞，出现收缩的风险也不能排除。在这个阶段，尚未看到年下半年反弹的实质性迹象。财政政策将保持紧缩，关税壁垒不太可能恢复到2025年初的水平。在这种背景下，增长可能仍将低迷。我们预计2025年的GDP增长将限制在0.4%，2026年为0.8%。在2023年和2024年超过欧洲平均水平之后，法国现在可能会出现低于邻国的增长率。