消费者韧性正在减弱

总结

5月份的个人收入与支出报告显示出疲软和修正，这表明消费者的自信心有所丧失。虽然通货膨胀比近期的情况稍微温和一些，但如果仔细观察，你会发现关税价格压力的迹象已经显现。

忘掉你之前对消费者的认知吧

在第二季度的第二个月，实际消费者支出下降了0.3%，而这一变化恰好是因为昨天关于GDP的第三次修正中，第一季度的消费者支出被大幅下调。这可能不算是震动性的变化，但它完全改变了关于消费者健康状况的叙述，也调和了消费者信心骤降与消费者在关税或疲软的劳动市场下仍表现强劲之间的难以理解的差异。那种不可动摇的消费者的叙述从未完全准确。昨天的GDP修正中已经揭示了一些信息，目前估计的消费者支出增速仅为0.5%，与最初估计的1.8%相比可谓步履维艰。修正特别严厉地影响了服务业，支出增速从最初估计的2.4%降至0.6%。

今天的报告更深入细节，可以看出消费者的支出模式与我们在其他报告中看到的消费者情绪恶化更加一致。结果显示，消费者每个月所储蓄的金额有所增加，这一发现源于修正。但正如旁边的 图表 所示，家庭最近在5月份动用了这些储蓄（注意红线骤降的情况）。不过，需要指出的是，储蓄明显下降的一部分原因并不是砸开了储蓄罐，而是家庭收入急剧下降的传导效应。从数学上看，如果你的支出下降，但收入下降得更快，那么你的储蓄就会减少。然而，收入的下降是因为本月发生了一些奇怪的事情。

具体而言，最近的数据包含了《社会保障公平法案》和《美国救济法案》所带来的变更。这导致近期社会保障和个体经营者收入激增，但5月份却骤然下跌，这也是个人收入下降0.4%的原因，标志着近四年来的首次下降。如果不考虑社会保障和个体经营者收入，个人收入在本月本应接近于0.2%的增长。更重要的是，工资和薪水，作为收入的主要来源，依然相当强劲，增长了0.4%，这表明家庭仍具备支出能力。