六月就业：继续战斗

总结

六月的就业数据总体上令人鼓舞。上个月非农就业人数增加了14.7万，超出了一般较低的市场预期10.6万。对5月和4月的就业增长数据进行了适度向上的修正。失业率下降了0.1个百分点，降至4.1%。在另一份单独发布的报告中，最近一周的初请和续请失业救济金人数大致持平。

但在表面之下，具体细节并没有那么令人鼓舞，并且总体上显示出劳动市场正在降温的趋势。此次招聘的广度再次相当狭窄。州和地方政府教育行业的就业人数异常大幅增加6.4万，可能是与6月学年结束有关的季节性波动。医疗保健和社会援助以及休闲和酒店业再次出现了稳健的增长，但在这些行业之外，其他经济领域的招聘相对平稳。此外，失业率的下降在一定程度上是由于工人离开劳动市场造成的。劳动参与率降至62.3%，这是自2022年12月以来的最低水平。

我们认为，今天的就业数据使得在7月FOMC会议上降息的可能性相当小。不过，我们认为劳动市场的持续降温应该会让美联储继续按计划在9月会议上开始降息。利率的走向将在很大程度上取决于夏季期间通货膨胀的走势，因为FOMC试图判断关税对价格增长的影响。将于7月15日发布的6月消费者物价指数报告将在这方面成为关键数据。