法国经济承受重大压力，没有复苏迹象

法国工业生产在5月份再次下滑，进一步强化了第二季度GDP收缩的可能性。对全年其他时期的展望依然暗淡。

法国在欧洲同行中落后

虽然一些欧元区经济体在2024年上半年表现出人意料的不错，但法国却继续令人失望。最新的工业生产数据证实了经济动能的持续恶化。

在2025年5月份，制造业的产出环比下降了1.0%，紧随其后的是经过修正的4月份0.7%的下降。总体工业生产下降了0.5%，而上个月则收缩了1.4%。这些数据均远低于预期。在过去的三个月中，制造业产出现在比2024年同期低0.4%。

除运输设备（航空航天、造船、铁路）和电力生产外，大多数工业部门在5月份都有所下滑。建筑产出连续第二个月下降0.5%。在过去的三个月中，建筑活动同比下降了3.8%。

这些数据描绘了法国工业部门令人担忧的局面，表明经济承受着重大压力。我们现在预计，第二季度GDP将环比收缩0.1%。

没有转机的迹象

更让人担忧的是缺乏任何有意义的复苏信号。6月份工业部门的商业信心进一步减弱，整个经济的信心仍然低迷。由于信心低迷和需求预期疲软，短期内工业产出反弹的可能性显得渺茫。

多个阻力因素对前景施加压力：

贸易不确定性：随着7月9日的截止日期逼近，关于美国对欧洲商品可能征收的关税仍然没有明晰的消息。出口商仍处于观望状态，延迟投资和扩张计划。欧元升值：自年初以来，欧元在名义有效汇率上（对41个主要贸易伙伴）上涨了5%，在实际有效汇率上上涨了4.3%，对美元则上涨了13.5%。这正在侵蚀出口竞争力，影响生产。地缘政治紧张：全球不确定性继续抑制商业信心。国内财政不确定性：法国正进入困难的预算谈判阶段。显著的财政调整似乎不可避免，可能涉及削减公共开支，这将影响家庭和企业。政治僵局的风险—甚至政府崩溃的风险—可能会推高法国债券利差，提高企业的融资成本。

经济增长将保持低迷

总的来说，法国经济面临着严峻的环境，几乎没有改善的迹象。我们预测2025年的GDP增长仅为0.4%，而2024年为1.1%，2026年仅小幅回升至0.8%。