美国经济似乎正在放缓

摘要

今年第一季度实际GDP收缩了0.5%，这在一定程度上反映了进口的激增，因为企业在关税实施前提前进行了采购。“核心”GDP在第一季度的年化增长率接近2%，表明整体GDP的温和下降高估了年初经济的疲软。

相反，我们对第二季度1.8%的实际GDP增长的预测可能高估了目前经济的强劲程度。我们估计，第二季度实际消费者支出仅增长了1.3%，而商业固定投资和住宅投资在本季度都出现了减弱。

劳动市场指标同样表明经济有所减速。今年前六个月，私营部门的工资单平均每月增长107K，低于2024年平均每月130K的增长率。

尽管基础经济活动的步伐减缓，我们认为联邦公开市场委员会（FOMC）将在7月底的下一次会议上决定保持联邦基金利率的目标区间不变。核心个人消费支出（PCE）通胀率仍高于FOMC2%的目标，因此我们认为目前尚无足够数量的美联储政策制定者支持在7月30日委员会政策会议结束时批准降息。

如果正如我们预测的那样，未来几个月任何通胀上升只是小幅波动而不是大幅攀升，且劳动市场进一步放缓，那么我们认为FOMC将在9月17日的会议上降息25个基点。随后，我们预计FOMC将在10月29日和12月10日进一步进行两次类似的降息。

我们坦然承认，我们的观点所面临的风险倾向于美联储比我们目前预测的更长期待放松政策。我们对降息时机并没有强烈的信念，但我们认为，今年这个时候联邦基金目标区间将比目前低大约75个基点。