明目张胆：识别关税对消费者的影响

摘要

关于关税对消费者支出的影响，已有大量新兴证据，只需知道该从何处寻找。

在2025年上半年的时候，关于关税对消费者支出的影响形成了一个错误的叙述，认为影响是温和的。修订应该使金融市场不再持有这种观点，但大多数人从第一季度GDP报告中得到的主要信息是贸易的重大拖累。

尽管消费者支出被下调是一个被低估的事实，但我们最近收到的主要问题之一是我们何时能看到关税对消费者支出和零售行业的影响。时机已经到来。消费者支出和零售库存数据的细节已经揭示了一些确凿的证据，表明关税无疑正在影响消费者：

在非必需服务支出方面，家庭正在缩减开支。就商品支出而言，一些与关税相关的关键物品在解放日公告之前显示出可测量的提前消费，随后在之后的几个月里出现了“空气口袋”。零售商的囤积在很大程度上缓解了许多商品的通货膨胀影响。当关税前的库存被消耗殆尽时，成本转嫁将显得尤为明显。