国际经济展望

总结

预测变更

我们本月对全球增长预测进行了较小的调整，仍然预计全球GDP将在2025年放缓至2.7%。我们还继续预计全球增长将在2026年进一步减缓至2.5%。唯一值得注意的变化是对中国经济的展望稍微乐观，考虑到经济的势头以及美国与中国之间的贸易休战，我们的GDP预测略有上调。对全球增长展望的适度修订也仅导致我们对中央银行货币政策展望的适度变化。我们现在预计加拿大的货币宽松步伐会稍微温和一些，同时也预计墨西哥只会再有一次降息。另一方面，我们预计挪威和澳大利亚的中央银行会有适度更快或更明显的宽松措施。虽然我们仍然预期日本在10月会进行最后一次加息，但目前有可能这一加息被推迟到明年初。我们对2025年美元贬值和2026年美元升值的看法不变。低迷的美国增长和美联储的降息应会在未来几个月继续对美元施加压力。然而，我们仍然相信，美元在2026年可以逆转走势并走强，因为货币政策和增长趋势有利于美国。美元作为世界储备货币的地位也应在2026年提升美元的价值。

全球经济趋势在2025年上半年显示出了显著的韧性。尽管如此，我们仍然认为全球增长放缓在2025年下半年可能会出现。关税不确定性在某种程度上再次浮现，并且开始显著影响经济活动的高关税的新迹象变得越来越明显。我们预计全球经济今年将低于平均水平增长，明年全球活动也将继续放缓。尽管放缓增长的迹象逐渐显现，但在许多主要经济体中，依然存在持续的通胀压力，而在某些情况下，关税相关价格压力也有所出现。我们认为，通胀压力可能会限制主要中央银行的政策空间。货币宽松的逐步步伐应将持续，在部分情况下，G10中央银行已经接近或已达到其货币宽松周期的末尾。

我们的美元展望继续受到传统宏观影响、货币政策趋势以及对美元作为世界储备货币看法的综合驱动。美国的增长放缓和美联储的宽松政策应在2025年大部分时间内对美元施加压力。尽管如此，在投资者尚未有明显证据表明他们正远离美元作为世界储备货币的情况下，我们认为美国经济在2026年的强劲周期性表现应该会让美元在明年走强。