为什么美国无法让股市崩盘

美国政府在财务上依赖于股市保持强劲——这并非偶然。

美国股市不仅仅是一个投资者的工具——它已成为资金支持政府的关键。听起来可能令人震惊，联邦税收的相当一部分现在来自资本利得，而大多数资本利得是由最富有的美国人获得的。由于前1%的人口大约拥有美国股市的一半，而前10%的人口持有超过90%的股票，金融市场实际上已成为一个税收管道。

尽管工资几乎没有跟上通货膨胀，但金融资产如股票却飞速上涨，增长速度超过了经济（GDP）和货币供应。这种不断扩大的差距不仅仅是财富不平等——它也是政府填补预算缺口的一种方式。在2021年，资本利得税达到了GDP的8.8%的历史纪录，约占总税收的15%。如果市场下跌，这部分收入也会减少，导致预算赤字更加严重。

这个系统形成了一个反馈循环。随着联邦赤字的增加以及新债务带来的生产力下降，华盛顿更多地依赖于资产价值的上升来维持自身。与标准普尔500指数紧密相关的公司利润是为数不多的超过债务和通货膨胀的经济因素之一。这就是为什么政策制定者会被激励去保持资产价格上涨，无论是通过低利率、量化宽松，还是通过像所谓的“熔断保护小组”这样的工具默默支持市场。

与此同时，来自劳动的收入税收比投资回报更重。长期资本利得享受较低的税率，使得富人受益，并且每年减少约3450亿美元的税收。这是一种偏袒财富囤积而非劳动的政策选择。

除非进行严重的税制改革，比如将资本利得税率与普通收入税相一致或者关闭漏洞，否则政府对股市增长的依赖只会加深。简单来说：如果市场大幅崩盘，联邦预算也会随之崩溃。这就是为什么华盛顿无法承受重大下滑发生的原因。