英格兰银行预览：圣诞节暂停降息周期

我们预计英格兰银行（BoE）将于12月19日星期四保持银行利率不变在4.75％，与共识和市场定价一致。 数据基本符合英格兰银行的预期，这要求继续发出只逐渐实施货币政策宽松的信号。 我们预计EUR/GBP的反应会相当平淡，风险偏向上涨。

我们预计英格兰银行（BoE）将在12月19日星期四保持银行利率不变在4.75％，符合共识和市场定价。 我们预计投票结果将是8-1，大多数投票支持维持不变的决定，而Dhingra投票支持降低25个基点。请注意，此次会议将不包括更新的预测以及发布声明后的新闻发布会。

自11月份上次货币政策决定以来，数据基本符合MPC在11月的预测。 头条通胀略高于预期，但重要的服务通胀符合预期。 类似地，私营部门工资增长符合预期，在截至9月的3个月内以4.8％的年率公布，但劳动力市场中显然出现更为明显的放松。 尽管去通货紧缩的过程基本上仍在按预期进行，但最新的采购经理人指数调查显示存在上行风险，这仅由扩张性财政立场进一步放大。 第三季度的增长略低于预期，第四季度的增长前景有下行风险。 我们注意到在星期四的会议之前会有一系列重要数据发布。 十月/十一月的劳动力市场报告将于12月17日星期二发布，会议前一天即12月18日星期三将公布十一月的通胀数据。 尽管我们不期望本周的最新数据会改变12月会议的走向，但它可能在2025年的货币政策展望方面起到关键作用。

英格兰银行展望。在2025年，我们预计从2月份开始，每次会议都会进行降息，直至2025年下半年，我们预计放缓放松的速度，逐渐减少到季度性的降息。 这样，到2025年年底，银行利率将降至3.25％，低于市场预期。 然而，在Q1，我们认为仅有逐渐实施的方式会继续，可能在三月的会议上暂停。 在数据完全证明必要之前，我们认为英格兰银行将继续稳步前行，本周的会议将暂停，因为服务业通货膨胀和工资增长仍然较高。

外汇市场。我们预计在公布消息时市场的反应会相当平淡，除非周三的CPI出现重大惊喜从而改变了市场指引。 综合考虑，我们倾向于鸽派的倾向，这意味着在发布声明后可能会看到一些EUR/GBP的上涨。 更广泛地说，我们预计EUR/GBP将在未来几个季度内下降，这是由英格兰银行在目前的宽松周期中落后于同行、英国经济表现出色以及信贷利差较低驱动的。 关键风险在于英格兰银行进一步采取更有力的货币政策放松。