黄金增长止步，但存在上行风险

12月31日和1月2日风险资产面临的压力，包括美元在此期间上涨了1.5%，并没有阻止黄金的走强。尽管市场振幅仍然相当不明显，但在股市下跌时美元和黄金同时上涨是安全港吸引力周期的特征。

如果这些情绪得到牢固基础，我们可能会看到美元的看涨动量增强。很多事情取决于贸易战局势。生产链进一步拉远是全球投机者加大购买黄金的信号，他们预计中国和其他新兴市场会更青睐黄金而非美元计价债券。

与关税不确定性一样，技术面提供了支持看涨和看跌的观点。

黄金在新一年的首个交易日测试了其50日移动平均线。去年11月跌破这条线打破了上涨趋势，并在经历了一年多50%以上的涨幅后将黄金推入了一个盘整阶段。11月、12月和一月初未能持续在该线上方停留看起来像一个看跌信号：太多卖家希望获利了。

然而，从长期来看，最近的回调看起来像是往前的76.4%水平的浅浅修正。这种浅浅修正是强劲牛市的特征。突破历史高点2800美元以上，预示着未来几个月将开始朝着3400美元区域增长。取消这种情况将是跌破2550美元以下（比当前价格低100美元），但即便如此，我们也有可能看到向传统修正转变而非长期逆转的机会。