关税公告对股票和外汇的直接影响

关税公告对股票和外汇的直接影响

上次发生了什么？

上周一，我写了一篇关于股市从去年12月中旬的狂喜到恐慌的文章。现在，由于CPI（1月CPI可能会强劲，因为这是长期以来季节性的特点），我们已经摆脱了恐慌性的波动。我们距离一个可能会打乱苹果车的关税公告只有几天，所以市场可能会重新开始在股票上抛售涨势。

今天，我想看一下2018/2019年的重大关税公告，并向您展示市场的反应。首先，这是公告当天（t）和随后10天的SPX走势。

SPX在关税公告时倾向于下跌，尽管在许多情况下这种波动是短暂的。在这些公告之前和之后有各种新闻流出，因此可以说这些日期并非都是完全意外的。在某些公告之前有一些猜测可能已经削弱了“当天”的波动。

市场对大规模关税并不特别担忧，因此下周SPX存在相当大的下行风险，特别是考虑到关税可能在周一市场关闭时被提出或公布。无论哪种情况，我都会为下周初的公告做一些对冲。

关于分阶梯关税的一点说明：对分阶梯但全面适用的关税的最初反应可能是：“好吧，这并不太可怕”，但市场很快会意识到阶梯式关税可能会迅速升级并迅速达到具有实质破坏性的水平。我不会认为阶梯式关税对风险资产是好消息，也不会认为对美元是坏消息。

有人认为关税具有通胀性并对债券不利，但我不同意。我认为这是一种一级思维，就像人们说QE对债券有利一样。从表面上看，这似乎是正确的，但关税不是传统意义上的通胀性因素——它们是一次性的价格冲击，就像销售税一样。此外，关税对经济具有破坏性，如果造成不确定性可能是收缩性的。然而，最重要的是，根据经验证据显示，2018/2019年的大多数关税公告日债券都上涨了。

我查看了20只被认为与关税敏感相关的股票。像WMT、TGT、HD、DE、NKE等股票。没有必要向您展示每只股票的图表，因为波动相当一致，如果不是完全相同的话。这是它们所有股票的图表。您不需要看每根柱状图，只是为了让您了解所有股票在第一天都在抛售。

在外汇市场上，结果是可预测和一致的。美元人民币和美元墨西哥比索大多上涨，欧元下跌，美元加元上涨，美元日元下跌。这是合理的，并转化为交叉/日元下跌。不幸的是，彭博社昨晚关于日本央行的报道使得任何交叉/日元交易的入场点变得不太有利。我可能会考虑明天看看交叉/日元的下行。

这是外汇波动的图表：

重要的是要注意，美元日元和交叉/日元的波动取决于债券的波动，因为交叉/日元会受到收益率的影响，而不是反过来。因此，如果您认为关税将被视为对债券不利，那么在大规模关税下空头交叉/日元并不是解决方案。

最后两张图表我想总结一下这些波动的可靠性，通过显示证券上涨的百分比和平均波动。第一个图表在这里，第二个图表在下一页。

请注意，新兴市场股票ETF是最可靠的卖出对象，而TLT、美元加元和美元人民币是最可靠的买入对象。

请注意，新兴市场股票ETF是最可靠的卖出对象，而TLT、美元加元和美元人民币是最可靠的买入对象。DE和EEM隐含波动率分别为26和16，因此这是您可能想要关注的两个地方。我包括了MGA，因为它是一家加拿大汽车零部件公司，因此在理论上这次可能特别容易受到影响。我对2018/2019年关税对沃尔玛并不是一个很好的卖空选择感到惊讶，考虑到他们的进口依赖性和狭窄的利润率。

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