八月CPI预览：更强的趋势将持续

总结

七月的CPI显示，关税并不是美联储结束抗击通胀的唯一挑战。不断上升的服务业通胀和商品价格的回升，使得过去两年的去通胀趋势受到阻碍，进一步推高了通胀率，远离了联邦公开市场委员会（FOMC）的目标。我们预计这种更强的趋势将在八月继续，并预计核心CPI将再上涨0.3%，使得同比增长率保持在3.1%。食品和能源价格的回升应该也会支持整体CPI，我们预测其将在本月上涨0.3%，相比去年增长2.9%。

展望未来，我们怀疑较高的关税率将会持续，因为政府有权在目前正在进行法律审查的国际紧急经济权力法案之外提高关税。然而，强劲的商品通胀对服务业通胀的溢出效应应该依然有限。实体投入仅占服务企业总体成本的一小部分，劳动力市场持续走软，通胀预期总体保持稳定。我们预计核心CPI和个人消费支出（PCE）在接下来的六个月左右将保持在大约3%的年化增长速度，然后在明年春季恢复其下降趋势。