欧洲央行评估：尽管2027年通胀低于目标，依然充满信心

在今天的会议上，欧洲央行决定将政策利率保持在2.00%不变，市场和分析师对此早有预期。工作人员的预测带有鸽派色彩，因为2027年的通胀预期从2.0%下调至1.9%（同比），核心通胀从1.9%下调至1.8%。拉加德淡化了通胀预测的修订，并表示自2023年9月以来，增长前景首次呈现平衡，这导致市场总体产生了鹰派反应。我们不预计欧洲央行在2025年或2026年会有政策利率的变动。

正如广泛预期的那样，欧洲央行决定在今天的会议上保持政策利率不变，存款利率维持在2.00%。会议中最重要的信息是新的工作人员预测，将2027年的核心通胀预期下调至1.8%（同比，从1.9%下调），总体通胀预期下调至1.9%（同比，从2.0%下调）。2027年的预测应被视为“中期通胀”，因为它主要受货币政策的影响，而不是全球商品价格波动等暂时性因素。在对新预测的初步鸽派市场反应之后，拉加德在新闻发布会上采取了鹰派语气，完全抹去了之前的反应。她淡化了通胀预测向下修订的影响，指出这主要是由于欧元走强，且与2%的偏差是微小的。此外，欧洲央行现在认为增长前景的风险是平衡的，此前自2023年9月以来他们一直强调增长的下行风险。在我们看来，这增强了欧洲央行保持政策不变的鹰派论据，因为他们对前景更加自信。最终降息的风险依然存在，因为欧洲央行可能会因数据的不利变化而受到意外影响，尤其是如果国内需求的发展未如预期，尽管这并不是我们的基本预期。