这是僵尸通货膨胀

也许我们应该称之为僵尸通货膨胀。

每当主流媒体宣布价格通货膨胀已死毫无生气时，新的数据又会出来打脸。

然而，如果你理解通货膨胀的根本原因，消费者物价指数(CPI)的数据就不会让人感到惊讶。

而这一切并不完全与关税有关。

通货膨胀的机器已经运转了一年多，而联邦储备系统似乎准备进一步加大力度。

8月CPI数据解读

根据美国劳动统计局(BLS)的数据，头条年CPI为2.9%。这比7月的2.7%有所上升，也是自1月以来的最高水平。这个读数符合预期。

从月度来看，价格上涨了0.4%。这比7月的0.2%有所上涨，超过了0.3%的预期。

如果将这一月度数据年化，我们谈论的就是4.8%的CPI。

剔除波动较大的食品和能源价格（如果在现实生活中也能这样做就好了），核心CPI年增长3.1%。从月度来看，核心CPI上涨了0.3%，与7月持平。

在过去三个月中，核心CPI分别增长了0.2%、0.3%和0.3%，年化后为3.2%。核心CPI已经在这个区间徘徊了好几个月。

从图表来看，自2022年中期以来，通货膨胀一直在同一范围内波动。

请注意，这些数据都远未达到联邦储备系统所设定的神话般的2%的目标。

在分析这些数据时，请记住，CPI并没有讲述通货膨胀的全貌。

政府在1990年代修订了CPI公式，使其低估了实际的价格上涨。根据1970年代使用的公式，CPI的实际数据更接近官方数字的两倍。因此，如果BLS使用旧公式，我们看到的CPI可能接近6%。使用一个诚实的公式，结果可能会更糟。

最近对BLS就业数据进行的大规模修订也让人对政府的数据分析的准确性产生疑问。

然而，这就是政府所使用的公式，它在决策过程中起着驱动作用。

深入分析数据，我们会发现能源价格开始缓慢上升。能源指数上涨了0.7%，主要是由于汽油价格上涨了1.9%。

食品价格也在逐渐上升，指数上涨了0.5%。八月份，六个主要的杂货店食品组指数均有所上升。

服务价格环比上涨了0.3%，年涨幅达到3.6%。这很重要，因为你无法把服务价格的上涨归咎于关税。

主流媒体一直在宣称关税会推动价格通货膨胀。但数据并没有真正支持这一观点。尽管有些关税敏感商品的价格有所上涨，但住房和服务成本的持续上升揭示了其他因素的影响。甚至CNBC也突然确认，关税并不会导致通货膨胀。

问题在于人们对通货膨胀的理解存在误区。价格上涨并不是“通货膨胀”，通货膨胀是货币和信贷供给增加的结果。价格上涨只是这种货币通货膨胀的一个症状。

事实是，通货膨胀已经持续上涨超过一年。

而且显然，联邦储备系统准备进一步加大通货膨胀的力度。根据CNBC的报道，“市场定价显示，联邦储备系统在9月会议上降低基准利率的可能性为100%。”

这是因为劳动力市场出现明显疲软。根据BLS的数据，经济在8月只创造了22,000个就业岗位。与此同时，BLS通过修订数据消除近100万个就业岗位。上周初次失业救济申请激增至263,000，创下四年来新高。

这表明经济正在收缩。

而我们把低经济增长和高价格通货膨胀称为什么呢？

滞胀。

这让联邦储备系统陷入了进退两难的境地。事实上，它已经面临这种两难局面数月。它需要降息来支持债务缠身的泡沫经济。但它也需要提高利率以控制价格通货膨胀。

显然，它无法同时做到这两点。

看起来中央银行将选择通货膨胀。

正如之前提到的，它几个月前就做出了这一选择，停止了加息。事实是，中央银行从未真正采取足够的措施来遏制通货膨胀。

无论你如何解读CPI数据，通货膨胀已经在增加，降息将加速这一趋势。

在上次联邦储备会议后，主席杰罗姆·鲍威尔称当前的货币政策为“适度紧缩”。

这个描述是有争议的。

截至6月末，自2023年中期以来，货币供应量已经增加了超过6000亿美元。

截至6月，M2货币供应量为22.1万亿美元，超过了疫情期间的峰值。

我们不能夸大这个事实：这就是通货膨胀。

在联邦储备系统与通货膨胀作斗争的过程中，M2货币供应量收缩。这正是需要从经济中挤出通货膨胀所需要的。货币供应量在一年前略低于20.6万亿美元时达到了最低点。

这听起来像是一场令人印象深刻的通货膨胀斗争，但一旦意识到货币供应量仍需再减少至少3万亿美元才能恢复到2019年的趋势，显然，这并不是正确的轨迹。

而现在联邦储备系统将会加大通货膨胀的力度。

你最好为更多的货币贬值做好准备。

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