2024年底美国生产率增长降温

概要

第四季度非农劳动生产率以1.2%的年增长率增加。虽然第四季度的增幅比过去几个季度要弱，但2024年劳动生产率上涨了2.3%，并且相对于先前周期，趋势看起来更为强劲。

第四季度产品率增长的较为温和，再加上报酬成本的提高，使得单位劳动成本增长率在本季度达到了3.0%的年化率。虽然这一指标表明劳动成本相对于联邦储备委员会的2%通胀目标可能有所上升，但我们更多地看重中期生产率增长趋势和就业成本指数的信号，这表明劳动成本似乎不会对联邦储备委员会的通胀目标构成威胁。

第四季度生产率增长减缓

美国劳动力继续做更多的工作。第四季度非农劳动生产率，即每小时工作产出，以1.2%的年化增长率上升（见图）。虽然本季度的增长幅度较之前几个季度要低，但产出增长的波动使得生产率增长在季度间变化上波动较大。除去季度间的噪音，2024年劳动生产率上升了2.3%，明显好于2023年的1.6%上升。

2024年的强劲表现有助于推动生产率增长接近其历史（二战后）平均水平。在当前商业周期（2019年 - 2024年）中，非农劳动生产率增长的年均速度为1.8%，比先前周期（2007年 - 2019年）的1.5%略高一些，也接近经济的长期平均水平2.1%。最近的增长可能反映了疫情前日益萎缩的增长情况。在大萧条后，由于经济衰退的伤痕抑制了资本投资，并对劳动力市场的活力产生了影响，生产率表现出明显的低迷。劳动力市场的正常化，加上遥远办公和自疫情以来对劳动节约技术的投资，似乎在近年提升了生产率增长的速度。

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