为什么下一个美国经济衰退可能引发债务危机

如今一场标准的经济衰退可能会演变成历史性的美国债务危机，使情况远比以往任何时候都要糟糕。

几十年来，税收收入一直保持在大约16%到17% 的GDP，而联邦支出作为经济的一部分几乎翻了一倍，达到了22%到23% 的GDP。这种失衡使美国在没有经济下滑的情况下就已经面临7%的预算赤字。一旦经济衰退的动态开始作用，问题将变得更加严重。

当经济收缩时，政府收入通常会下降大约20%。这将把今天的5万亿美元的收入基数削减到大约3.9万亿美元。同时，失业福利等自动支出项目和可自由支配的刺激措施会推动支出上升——可能从7.1万亿美元增加到超过9万亿美元。综合来看，这意味着赤字超过5万亿美元，接近GDP的18%，这一水平在美国历史上前所未见。

真正的危险在于债务与增长之间的相互作用。在1980年代，每增加一美元的债务可以产生3美元的GDP。而如今，它只产生0.37美元，而且这个回报还在持续下降。在衰退期间累积数万亿美元的新债务可能进一步扼杀增长，而日益上升的借款需求可能会 sharply 提高债券收益率和利息成本。每增加1%的收益率每年将增加3700亿美元的利息，从而使赤字更接近7万亿美元。

这创造了一个恶性循环：GDP下降，税收收入崩溃，支出飙升，借款成本上升。如果市场对美国债务失去信心，美元可能会贬值，联邦储备可能被迫大量印钞——这将冒着全球范围内的通货膨胀和金融不稳定的风险。