法郎进入动荡区域，球在瑞士国家银行一侧

美元/瑞士法郎（USD/CHF）交易低于0.8000，回到14年来的低点区域，此前在7月份从这些水平反弹。早在2010年和2014年，该货币对仅在自由下跌模式中交易，迫使中央银行介入并扭转趋势。尽管瑞士国家银行今年已将其关键利率下调两次，而美联储最近一次在去年12月下调了利率，但货币市场的动态清晰地表明，市场如何看重政策的可预测性和今年的贸易顺差。

瑞士国家银行在9月25日的季度会议上完全有机会通过宽松货币政策来加大对货币的压力，因为其他竞争对手（欧洲中央银行，英格兰银行以及来自新西兰和澳大利亚的同行）今年已经实施了更多宽松措施。

通货膨胀需要支持，而非抑制。9月15日发布的一份报告指出，生产者和进口价格指数连续第四个月下降，总共下降了1.3%，其中8月的下降几乎占到这一降幅的一半。从去年8月开始，下降加速至1.8%，为2024年6月以来的最大幅度，在过去的28个月里一直保持在负值区间。年度消费者价格通货膨胀接近于零，而生产者和进口价格的急剧下降增加了未来几个月通货紧缩的风险。

在强势法郎的背景下，外贸也显现出初步问题的迹象。7月份的估计显示，与3月的峰值相比，出口几乎下降了四分之一，进口下降超过22%。

消费者气候指数在8月也恢复了下降，这应有助于增强央行鸽派的立场。

瑞士国家银行已经在6月将其目标利率下调至0%，这是首次回到零利率或负利率。该银行之前已表示其准备进一步下调。尽管如此，我们也相信，进一步的举措带来了外汇干预的风险，包括印制法郎以购买外汇。这些措施旨在增加CHF在全球市场上的供应。这些措施可能会阻止法郎对关键全球货币的升值，而这开始对国家经济造成损害。

如果这些假设得到确认，目前的水平可能会成为美元/瑞士法郎（USDCHF）和其他与法郎相关的货币对的转折点。