更少的鸽派，更加令人安心

美国联邦储备委员会（Fed）昨天开始降息，公布了广泛预期的25个基点的降幅。新的点阵图显示，今年还有两次25个基点的中值预测，2026年再降一次。然而，细节很重要：六位成员预期将不会再有进一步的变动，两个甚至预测了加息，而九位成员认为明年将有超过25个基点的宽松，其中两位预计降幅可能达到一个完整的百分点。简而言之，媒体的观点表明特朗普不会得到他所呼吁的深度降息——美联储并没有向政治压力屈服。

这让人感到安心。让人安心的原因是：

市场对于这个消息开始时并不确定。标准普尔500指数（S&P 500）波动后收盘下跌0.1%。罗素2000指数（Russell 2000）大幅上涨，但随即抹去了大部分涨幅，留下了一根射击之星蜡烛图。美国2年期国债收益率回升，美元指数从新的年度低点反弹。今天的交易将是判断风险偏好是否持续的关键。早期迹象是积极的：美国和欧洲股指期货指向上涨，这表明适度鸽派的美联储，加上更强的盈利前景、宽松的金融环境和疲软的美元，使风险资产处于良好的位置。

但地缘政治风险始终存在。正当Nvidia看似要克服中国的监管障碍——同意支付15%的许可费以获得出口批准——北京则进一步采取行动：指示阿里巴巴和字节跳动终止对Nvidia芯片的订单。这可能让Nvidia每年的收入损失在3亿至10亿美元之间。不出所料，该股下跌超过2.5%，跌破50日移动平均线。除非叙述发生转变，否则更深的调整可能在所难免。

亚洲市场对美联储的降息反应热烈。尽管东京政局不稳，日经225指数（Nikkei 225）上涨1.3%，创下新历史高点。CSI 300指数达到2022年3月以来的最高水平，而恒生指数（Hang Seng index）短暂触及四年来的高点。Kospi指数也创下新纪录。

此外，加拿大银行（BoC）紧随美联储降息25个基点，帮助多伦多证券交易所（TSX）接近历史高点。但今天英国央行（BoE）的决策情况则截然相反：预计利率将保持不变，因英国面临增长放缓、顽固的通胀及政治/预算忧虑。英镑已经在对美元和欧元的汇率上承压。然而，英国央行的鹰派倾向并未吸引交易者：该行的谨慎语气并未得到增长动力的支持。随着美国美元有望反弹，预计拥挤的空头将被平仓，昨天英镑/美元的高峰可能标志着未来六周内向1.31至1.33的转变。相对于欧元，英镑也将在走弱。至于欧元对美元（EURUSD），如果达到1.20的关口，可能会形成强有力的阻力。美联储的立场让看涨美元的投资者安心，表明政策并未被政治捕获，为中期美元复苏周期打开了空间，即便长期前景在贸易紧张、地缘政治和美国债务担忧的背景下仍然看跌。

因此，黄金在接近历史高点时供货充足，而白银连续第三个交易日下跌。如果美元走强，双方都有可能面临进一步的短期调整。原油仍然被限制在每桶65美元附近，美元的强势限制了上涨空间。本周在62至65美元每桶的范围突破的可能性不大。