没有CNB和MNB的降息，只是鹰派的信息传递

这个星期将发布相对较少的经济数据；然而，有两个央行会议需要更多关注。周一，波兰将公布8月份的零售销售数据，市场预期年增长在3-4%之间。周二，波兰将发布失业率数据，不过更受关注的将是匈牙利的央行会议。尽管最近福林（forint）升值，我们预计匈牙利国家银行（MNB）将维持其鹰派立场。周三，捷克国家银行（CNB）将宣布其政策利率决定，广泛预计将保持不变。董事会继续采取观望态度，密切关注到来的数据。随后的新闻发布会可能会强化鹰派语气，没有重大意外。周四，匈牙利将发布失业率，预计将保持稳定，同时还有经常账户余额。此外，塞尔维亚将发布7月份的工资增长数据。本周在周五结束，届时将发布斯洛文尼亚8月份的生产者物价指数。

外汇市场动态

捷克克朗（CZK）和匈牙利福林（HUF）上周继续升值，受到CNB和MNB在本周 - 或不久的将来 - 不会降息的预期的支持，同时美国联邦储备系统恢复了其宽松周期。在福林达到2024年夏季以来的最强水平后，部分获利了结导致EURHUF在周五再次回到390以上。尽管美联储下调25个基点的利率是广泛预计的，但最新的“点阵图”表明，与6月份的版本相比，未来几个月的利率路径略低。我们预计CNB和MNB在决策后的通讯中将维持鹰派立场。匈牙利央行面临着更复杂的局面。福林的强势主要是由丰厚的利差推动的，而不是经济基本面，因为匈牙利经济近年来表现不佳。我们仍然认为基本面支持匈牙利降息，这一降息预计在年末前实现。然而，央行的谨慎立场表明，降息可能会被推迟。

债券市场动态

上周，ROMGBs和HGBs也出现了强劲的反弹，10年期收益率周比下降约20个基点。匈牙利10年期收益率降至7%以下，债务机构成功重新发行了2024年到期的10年期基准债券，借贷利率为6.84%——这是该纸张过去13次拍卖记录的最低收益率。克罗地亚和罗马尼亚继续吸引零售投资者，尽管以溢价方式进行。罗马尼亚财政部长重申，未来发行武士债券仍然是外资融资的可能选择。在当地市场，捷克计划本周重新发行2034年、2036年和2044年的CZGBs，而罗马尼亚将重新发行2028年、2031年和2035年的ROMGBs。捷克和匈牙利将发售国债，而匈牙利和波兰也将提供各种债券。最后，在周五市场收盘后，标准普尔计划发布其对捷克的评级评估，目前的评级为‘AA-’，展望稳定——与惠誉评级相当。我们不预计评级或展望会有任何变化。