美联储与欧洲央行分道扬镳

在这篇利率展望中，我们将简明扼要地介绍我们对两个中央银行——欧洲央行和美国美联储，以及各自政府债券市场的预期。而且，我们专注于一个与资本市场相关的主题，即欧洲政府债券。由于法国政府债券与德国相比，信用风险溢价显著扩大，加上法国的政治争吵，这一话题已引起广泛关注。

美联储降息，欧洲央行达到目标

在9月17日最新的基准利率下调25个基点（bp）后，美国联邦储备委员会准备继续实施更多的基准利率下调，从而追求更宽松的货币政策。在接下来的几个季度，基准利率有可能从目前的4.25%上限降至3%的中性利率水平。我们预计今年还将有两次各降25个基点的利率下调。除了美国经济不确定性对私人消费和商业投资的影响之外，日益疲弱的劳动力市场现在更常被视为利率下降周期的驱动因素。然而，美联储仍在为当前上升的通货膨胀问题而苦恼。今年大部分的通胀上升是由于关税引起的，这应被视为一次性事件。尽管如此，预测商品价格上涨中是否存在更可持续的组成部分，或者这些部分是否是由此产生的，仍然很困难。如果美联储过快且过于宽松地实施其货币政策，将面临额外的价格通胀风险，因为较低的利率将显著促进消费和投资，如果供应保持不变，将导致价格上涨。