欧洲央行与美联储政策分歧：支撑欧元还是风险陷阱？

欧洲央行与美联储的利率路径分歧推动了欧元/美元上涨。相对风险威胁着收益的可持续性。更强的欧元可能引发欧洲央行“应急降息”。美国通胀风险减少了美联储宽松的空间。欧元/美元的反弹正在失去动能。

欧洲央行与美联储的利率路径分歧加剧

随着欧洲央行和美联储最近的货币政策决策，两家央行的利率路径预期之间的分歧进一步加大，这为欧元/美元货币对提供了支撑。这个主题将继续推动这个货币对，还是说牛市将迈入一个隐秘的陷阱？

对每个央行的政策及其对各自货币的影响进行深入研究，可能有助于澄清前景并评估这一货币对周围的风险。所以，让我们深入探讨一下。

美联储似乎比预期更加鹰派，但投资者并不买账

上周，美联储如预期下调了25个基点的利率，并与市场达成共识，认为年内可能再进行两次同等幅度的降息。然而，他们预测在2026年仅会再降一次利率，美联储主席鲍威尔避免了对激进降息的预先承诺，指出这是一项“风险管理降息”，而委员会并未预设路径。

然而，市场仍然保持怀疑，押注明年会有三次进一步降息。尽管市场的鸽派立场可能会在一段时间内继续压制美元，但隐含利率路径的上行风险——因此美元的风险——似乎在上升。

尽管劳动力市场疲软，美联储自身的预测显示出对未来的乐观，而经济活动依然强劲，亚特兰大联储的GDPNow模型预测第三季度经济增长为3.3%。此外，尽管由于关税引起的通胀尚未在消费品价格中显著显现，这可能是因为公司为保持竞争力而吸收了更高的进口成本。

通胀风险可能提升美元

不过，美国企业还能够容忍缩小的利润空间多久？经济合作与发展组织（OECD）本周指出，关税上涨的全面影响仍在展开，这意味着通胀的上行风险仍然较高。

综上所述，到2026年底再降五次利率可能过于激进。如果经济数据继续指向经济的韧性，或者通胀风险变得明显，市场可能需要减少部分降息押注，这可能会支持美元。

欧洲央行是否已停止降息？

转向欧元区，欧洲央行在最近的会议上维持利率不变，对增长和通胀保持积极的看法。在决策后的新闻发布会上，行长拉加德指出，欧央行处于“良好位置”，通胀达到了他们希望的水平，而在欧盟等国家与美国达成共识后，全球贸易的不确定性有所缓解。

尽管政策制定者看到通胀低于2.0%的目标，拉加德表示“如果微小的偏差保持在最小且不持久，就不一定会导致某种特定的行动。”

该决定导致投资者降低了对降息的预期，仅预测到2026年6月再降25个基点的概率为40%。换句话说，大多数投资者认为欧洲央行已经完成了降息周期。

这与对美联储未来举措的预期形成鲜明对比，并可能在短期内继续有利于欧元对抗美元。然而，正如美元面临上行风险一样，欧元的下行风险也可能增加。

更强的欧元可能引发“应急降息”

欧元的强劲加速可能提高去通胀的风险。欧洲央行副行长德·金杜斯最近表示，他们正密切关注欧元的名义有效汇率，而不仅仅是其对美元的水平。与41个欧元区贸易伙伴比较的有效汇率正在创下历史新高，过去十年上涨了27%。这意味着，欧元走强不仅会导致通胀低于欧洲央行的目标，还会对贸易和欧元区经济造成伤害。

鉴于此，为保护经济而进行的“应急降息”并非科幻情节。如果欧洲央行的政策制定者发出担忧信号，欧元很可能会改变方向。尽管一些官员表示不需要进一步降息，但包括副行长德·金杜斯在内的其他官员仍保留了应对条件恶化的可能性。

欧元/美元与德美利差背离

当将欧元/美元的汇率与德国和美国短期债券收益率的利差进行比较时，对欧元/美元的下行风险也显而易见。收益率反映了投资者对利率的预期，因此，货币对与利差之间的差距扩大暗示欧元/美元可能走得太远。

更重要的是，从年初开始的欧元/美元上涨趋势在最近几个月正在失去动能。

欧元/美元仍在上涨趋势中，但动能减弱

从纯技术角度来看，欧元/美元货币对仍高于从2月3日低点绘制的上涨趋势线，尽管明显 signs 显示出上涨趋势正在减弱。多头在9月17日达到四年高点1.1920，但未能持久，并且让位于回调，跌回到7月1日峰值以下，徘徊在趋势线附近。

为了使上涨趋势恢复辉煌，可能需要明显突破1.1920。这样的走势可能为1.2100区间铺平道路，而突破此处可能会进一步延伸至2021年5月25日的峰值，约为1.2270。

在下行方面，如果决定性跌破1.1575，可能会确认下行风险正在显现。该货币对将已经远低于上涨趋势线，空头可能自信地以1.1390区域为目标，该区域由8月1日的低点标记为支撑。如果他们不止步于此，可能会进一步向6月29日的低点1.1205延伸。