新西兰央行大动作 - 时间敏感与价格无关的美元买家掌控市场

突破常规

新西兰央行（RBNZ）大动作，任命瑞典人安娜·布雷曼（Anna Breman）于2025年12月1日接任行长。这让我想起了马克·卡尼（Mark Carney）被任命为英格兰银行行长的情景，也是自首任行长、英国人莱斯利·勒佛（Leslie Lefaux）以来，首位非新西兰人负责RBNZ。

值得注意的是，市场预期在接下来的两次会议（10月8日和11月26日）中将下调60个基点的利率，然后在会议之间会有个巨大的间隔，布雷曼的首次会议要到2026年2月18日。到那时，整个世界的情况可能会大不相同，因此目前没有任何货币政策的影响。

此任命的主要目的是为不幸且争议不断的奥尔（Orr）时代划上句号。正如其他中央银行的情况一样，布雷曼承诺将RBNZ的重点放回到货币政策、通货膨胀和就业上，而不再偏离与毛利人平等、气候变化和社会福祉等无关的问题。布雷曼更偏向技术性和学术型的人物，显然会比奥尔更少娱乐性和卡通内容。

货币

随着月末临近，美元需求如期而至。企业（美元买家）往往对时间敏感而对价格无所谓，而中央银行和对冲者（美元卖家）目前则耐心而依赖于市场水平。这导致了短期内供需不匹配。加元兑美元（USDCAD）已经回到7月份末的令人头疼的交易区间的顶部。砰砰。我希望我们能够突破1.3920，并重新测试5月初的四次高点1.4000。这对于一只在一个月内波动在4的货币来说，可能期望值有点高。

在这样的波动环境中，方向性赌注能够获得巨大的杠杆，但并不能保证低隐含波动率（vol）实际会实现。我查看了USDCAD隐含波动率低于5%的所有情况，然后检查了随后的一个月实际（实现的）波动率。右侧是结果。

为了更容易查看，我将y轴切掉至8%，但请注意，2020年2月底，你本可以以低于5%的价格购买1个月的USDCAD隐含波动率，而随后它实现了14%/16%的波动。这让我想起2020年2月中旬，外汇波动率接近世代低点，而《经济学人》封面大肆宣扬股票牛市的情景，真搞笑。令人惊讶的是，如果你查看所有1个月USDCAD波动率低于5%的情况，平均值是4.58%，而随后的一个月的平均实现值是4.51%。有效市场假说（EMH）。

这让我对隐含波动率如何预测随后的1个月实现波动率产生了好奇。显然，拟合应该相当不错！但到底有多好呢？以下是从2010年到现在的情况。

左侧的太阳耀斑是COVID。我尝试将隐含波动率进行分组，以查看是否存在一个最佳时机进行买入或卖出，但它对震荡和体制变化的敏感度过高。也就是说，显然如果你在2020年2月20日以4.3的价格购买USDCAD波动率，结果是不错的，等等。波动聚集，直到不再聚集。在体制改变之前购买低波动率显然是个好的策略，但你也可以利用低波动率进行杠杆方向性赌注，即便波动率本身未能表现出色也能赚钱。