不再看空任何股票

一些核心观点变化

我一直持有的两个不错的核心股票观点是做空加密货币国库趋势（首次讨论于7月21日）和自10月21日/10月30日以来做空ORCL、CRWV和NVDA，因为META财报显示出无限AI支出叙事的裂缝。市场现在正围绕这一主题运行，ORCL在OpenAI公告后完成了一轮回调，CRWV暴跌，而NVDA略微下跌，但依然强劲。

看空ORCL、CRWV和NVDA的想法是基于加密货币的疲软、AI领域的重大叙事转变、对META和PLTR的糟糕价格反应，以及整体10月下旬的市场泡沫，因为市场连续三次大幅上涨，导致SPX和NDX上涨。现在，“AI支出数学不成立”的叙事在Twitter上占主导，CNN恐惧与贪婪指数仍处于恐惧区域，NVDA财报将于下周发布（人们想在这个时候做空吗？），而那些无盈利的投机类股票（如RGTI）都已经暴跌。

在加密货币DAT方面，可能不可避免的朝NAV的崩溃已经发生。MSTR和许多其他加密货币国库公司正接近NAV、mNAV或EV交易，具体取决于你如何衡量这些东西，而在我们整个夏季困扰我们的发行狂潮也已经停止。1美元的钞票价值已经从2美元减至现在的约1美元。这一切发生在BTC稳定在10万美元左右，而关键的98,400美元区域也保持得很牢固。

最后，值得提到的是，动量交易中第一个倒下的多米诺骨牌是白银和黄金。它们现在的交易情况更为火热、更好、更快、更强，这可能是一个信号，说明流动性吸收器又重回时尚，因为美国政府解除封锁，且美国政府很快将再次向大众倾泻流动性。如果众议院让世人震惊并投票反对重新开放，那么我在这里写的所有内容都不再有效。

所以我对AI资本支出相关的股票的看空观点已经改变，现在对GOOG等安全贝塔态度转为看涨，并且涉猎长线投资加密货币国库公司，如MARA和NAKA。

MARA属于投机类，而NAKA则异常投机，所以请务必小心。这绝不是投资建议。如果你查看第1页的表格，一个有趣的方面是，比特币矿工的表现还不错，特别是那些与电力需求相关的公司，如RIOT、CLSK和HUT。考虑到AI相关股票的部分抛售是源于对没有足够电力来让所有这一AI机器运行的担忧，这一点是合乎逻辑的。

如果你错过了之前的期刊，这里展示的是BTC图表，标出了98,400美元的水平。你可以看到98400/99300全年在两个方向上都曾是一个关键的支点。

我犯了一个错误

感谢那些昨天告诉我错误的人，也为阅读我写的内容并认为自己可能在服用疯狂药片的人道歉。我发布了一张显示简单UP/DOWN策略盈利能力的图表，即在资产价格下跌的情况下买入，而在上涨的情况下卖出。图表是正确的，但结论是错误的。这里是图表，万一你没有阅读昨天的am/FX。

我的论断是这表明SPX是一个趋势对，但直觉却刚好相反。如果你能在下跌时买入并在反弹时卖出并赚到钱，那这不就是均值回归吗？问题在于我的方法论是错误的。你不能将买入和卖出混合在一起而得出无意义的结论。你必须把买入和卖出分开，这样你就会看到紫色线向上和向右移动的理由仅仅是“买入下跌”策略在股票中的反应。类似于卖出看跌期权，这是一种具有负凸度和在牛市中拥有巨大正期望值的策略。

这是策略，分解为“买入下跌”和“卖出反弹”。再次强调，我使用的是每周数据，如果该资产下跌，你在周五收盘时买入并持有一周。如果该资产这一周上涨，你在周五收盘时卖出并持有一周。这一结果更加合乎逻辑。

债券显示总回报，外汇不包括利差，但我怀疑对于一周的持有期这并不重要。

你会看到股票和债券一直是不可思议的“买入下跌”机器，但你已经知道这一点。总体来说，这里没有太多信息，这也不是判断一个资产是否更具趋势性或区间交易的正确方法。所以我为浪费你的时间而感到抱歉。

如果你在想：看起来跨越一堆货币的简单均值回归策略可能会带来一个不错的系统化策略。也许？以下是简单的每周UP/DOWN策略，使用的是EURUSD、USDJPY、GBPUSD、USDCHF、AUDUSD、NZDUSD、USDCAD、EURNOK、EURSEK、EURCHF、USDMXN、EURAUD、CADJPY和EURGBP的数据。

我不会进行叠加，但如果你对外汇波动率的历史有所了解，你会发现这是一种短期波动率策略，这很合理。均值回归是合成的短期波动率。不过，虽然整体看起来不错，但它有几年的时期是没有盈利的，我实在无法解释为什么在2003到2006年间如此糟糕，那段时间外汇波动率并不明显。

塔可周一

这里我展示两张图表，再次可能告诉你你已经知道的事情。如果你错过了……

理论：自TCJA以来，股市一直是一个政治工具，因为那一刻美国正式放弃了财政正统。所以政府总是试图帮助股市，这通常通过周末的公告来实现。或者，这可能是随机的。但我对此表示怀疑。特朗普在周中喊叫一些事情，然后他、Bessent或其他人周末再取消。大型加密货币的拉升也往往是在周末发生。

随着越来越多的人意识到这一周一效应，结论是我们将开始看到频繁的短期挤压发生在周五的下午2点到4点之间。

如果你在问为什么左侧图表中拜登的负条形，拜登任内SPX的胜率远低于平均水平。各任总统SPX胜率：布什2 54.2%、奥巴马1 55.2%、奥巴马2 53.6%、特朗普1 56.8%、拜登52.8%、特朗普2 58.0%。

昨天再次强调，“股市”这种说法已经不再存在。你可以看到CRWV、NBIS和NVDA在同一天下跌，而道琼斯却上涨了500点。人工智能是一回事，“其他科技”是另一回事，而“其他一切”又是第三件事情。最后，虽然我今年的股票观点相对不错，但我承认最近的外汇观点并不理想。我的外汇盈亏通常与波动率相关，而这并不是一件好事。