日本银行何时可能重启加息？

时间：2025-11-13人气：

日本银行再次面临着政治压力、经济数据和市场预期之间的微妙平衡。由于利率仍然保持在0.5%不变，关于行长植田和男何时会触发下一次加息的猜测越来越多。但这个决定绝非简单，因为首相高市早苗对持续货币支持的呼吁与日本银行对通胀和货币贬值的日益担忧发生了冲突。

随着12月政策会议的临近，投资者正在密切关注日本的工资增长——以及日元的走势——是否最终能给中央银行带来足够的信心采取行动。我们来仔细看看：

政治压力使日本银行的决策变得复杂

日本首相高市早苗昨天的讲话突显了日本银行当前所面临的困难局面。作为一个以积极的财政和货币宽松而闻名的支持者，她的政府偏好维持低利率和财政刺激，这在她最新的表态之前，已经复杂化了日本银行下一次加息的时机。

这种政治动态进一步增加了本已艰难的判断。中央银行通常重视独立于政治干预，但高市的公开表态表明，任何“激进”的加息都将遭到政府的反对。首相呼吁与日本银行进行“紧密协调”——虽然措辞上显得外交，但隐含着货币政策应支持而非破坏政府的经济议程的期望。

下一次加息：12月还是1月？

尽管日本银行在上次会议上将基准利率维持在0.5%不变，行长植田和男表示，如果政策制定者对公司能够在明年维持工资增长有足够的信心，中央银行可能最早在12月加息。加息时机依赖于日本工资增长动能是否可持续，而不是暂时现象。

日本银行将于12月18-19日举行的政策会议可能是一个关键的决策点。到那时，政策制定者将获得几项关键数据发布，这些数据可能为明年的工资前景提供决定性线索。最重要的是，中央银行将于12月15日发布的季度“短观”企业调查——就在会议前几天——将提供关于企业信心和招聘意向的新见解。此外，本季度更多的企业财报也将随之发布，揭示企业是否具备持续工资增长的财务能力。

这些数据点至关重要，因为日本银行需要确认工资增长已嵌入企业行为，而不仅是一次性的调整。如果短观调查显示企业计划在2026年进行大幅度的工资增长，并且盈利情况足够强劲以支持这些提升，那么12月加息的理由将大大增强。

等待到1月的理由

然而，许多分析师认为日本银行可能会选择更为保守的做法，等到1月22-23号的会议再做出决策。为什么？因为大多数主要日本制造商在日历年初时会最终确定工资计划，这意味着等到1月底会提供2026年工资意向的更具体证据，而非初步信号。

1月的时机还为中央银行提供了额外的优势。到那时，将对高市政府的预算计划和更广泛的经济政策，包括当前正在最终确定的刺激计划的细节有更大的清晰度。这将使日本银行能够更好地评估财政和货币政策对经济的综合影响。

此外，日本银行可以在1月会议后发布的季度展望报告中提供更详尽的分析，为加息提供合理的依据。考虑到首相的表态偏好，这份综合性报告将为这一无疑会引发争议的决定提供政治支持。

延迟的风险：日元贬值和进口通胀

然而，等待太久也带来了自身的风险。推迟下次加息可能引发日元再次贬值，推高进口成本，导致更广泛的通胀。这正是日本银行想要避免的情景：利率长期过低，导致日元进一步贬值，并引发高市本人已经批评的成本推动型通胀。

目前，日元的汇率接近对欧元的最低水平，并且已经达到了对美元的九个月低点。这种货币贬值和进口价格通胀的潜在循环给中央银行带来了困境：过早加息，可能会削弱日本迫切需要的工资增长和经济复苏；反之，如果等待太久，则会让货币贬值产生政策制定者想要避免的有害的成本驱动型通胀。

货币角度也反映了全球货币政策是如何紧密相连的，驱动美元/日元升值（或欧元/日元升值）的因素值得深入研究。此次波动是否主要源于预期降息消退后美元升值，而非与日本即将推出的财政刺激相关的日元贬值？日本无法仅根据国内情况设定利率；它必须考虑到其政策立场与其他主要经济体的比较，以及这些差异对日元的影响。

就目前而言，中央银行似乎希望在收集更多关于工资、通胀和增长的证据时，货币市场保持相对稳定。但如果日元开始再次大幅下跌，日本银行可能会发现，最终决定下一步行动时机的将是货币因素，而不是国内数据。在日本这个依赖进口的经济中，汇率稳定不仅仅是一个附带考虑因素——它正日益成为通胀前景的核心，从而影响货币政策本身。